>> 民生證券-高能環(huán)境(603588)2023年三季報點評：加強原材料儲備，布局再生塑料利用領域-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
大小： |
821KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
嚴家源 |
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事件概述：10月29日，公司發(fā)布2023年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入74.90億元，同比增長21.00%；歸母凈利潤6.58億元，同比增長9.13%；扣非歸母凈利潤5.74億元，同比增長4.42%。三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入30.22億元，同比增長37.78%，歸母凈利潤1.64億元，同比增長3.40%；扣非歸母凈利潤1.43億元，同比增長6.41%。
受項目備料影響，現(xiàn)金流短期有所承壓：隨著江西鑫科及金昌高能投產(chǎn)運營，第三季度公司營業(yè)收入同比增長37.78%，歸母凈利潤增速低于營業(yè)收入，可能受市場競爭激烈，上游原料漲價等因素影響；經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為-11.98億元，同比下降283.02%；存貨達44.92億元，同比增長70.29%，主要由于公司為保障江西鑫科及金昌高能正常生產(chǎn)運營進行大量的原材料儲備，資金占用較多。隨著江西鑫科全線貫通并逐步進入穩(wěn)態(tài)化運營階段，現(xiàn)金流情況有望緩解。
收購中鑫宏偉，布局再生塑料利用領域：10月29日，公司公告擬投資1.40億元收購中鑫宏偉51%的股權，旨在橫向拓展PA、PET等再生塑料細分品類的資源綜合利用回收業(yè)務。2023年1-5月，中鑫宏偉實現(xiàn)營業(yè)收入1.24億元，凈利潤739.51萬元。關于業(yè)績承諾，標的公司2023年、2024年、2025年、2026年業(yè)績目標分別為208.3×N（N為2023年剩余月數(shù)）、2500萬元、3500萬元、4500萬元。
投資建議：受項目備料影響，現(xiàn)金流有所承壓，待項目進入穩(wěn)態(tài)化運營，將有望緩解；橫向布局再生塑料利用領域，探索新的業(yè)績增長。調(diào)整對公司的盈利預測，預計23/24/25年EPS分別為0.59/0.76/0.94元/股（前值0.74/0.94/1.12元/股），對應10月27日收盤價PE分別為13.3/10.4/8.4倍，考慮公司新增產(chǎn)能釋放，維持公司23年16.0倍PE，目標價9.44元/股，維持“謹慎推薦”評級。
風險提示：行業(yè)政策風險；行業(yè)競爭加??；原材料及產(chǎn)品價格波動
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