>> 國泰君安-高能環(huán)境(603588)產(chǎn)能順利釋放，管理優(yōu)勢突出-230829
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
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| 959KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐強，邵瀟 |
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投資要點：
維持“增持”評級。我們維持對公司2023-2025年的預(yù)測凈利潤分別為11.25、13.72、17.21億元，對應(yīng)EPS分別為0.74、0.90、1.13元。維持目標(biāo)價19.68元，維持“增持”評級。
中報業(yè)績符合預(yù)期。2023H1公司實現(xiàn)營收44.69億元，同比增長12%；歸屬凈利潤4.94億元，同比增長11%；扣非歸屬凈利潤4.31億元，同比增長4%。固危廢資源化產(chǎn)能順利釋放，驅(qū)動業(yè)績穩(wěn)健增長，業(yè)績符合預(yù)期。
固危廢資源化產(chǎn)能順利釋放。資源化利用板塊實現(xiàn)收入24.78億元，同比增長48%；毛利率11.66%，同比降低2.56pct。1）江西鑫科產(chǎn)品線全部打通，電解銅、金、銀順利銷售，實現(xiàn)凈利潤0.43億元。2）靖遠(yuǎn)高能二期滿產(chǎn)運行效果良好。3）高能鵬富及高能中色總體運營正常。4）重慶耀輝及金昌高能受到原料市場萎縮、市場競爭激烈等影響，尚未完全發(fā)揮預(yù)期盈利水平，公司及時調(diào)整管理及運營策略，下半年盈利能力有望改善。
固危廢無害化及垃圾焚燒穩(wěn)定增長。1）2023H1固危廢無害化處置板塊實現(xiàn)收入1.92億元，同比增長9%；毛利率38.44%，同比增長5.82pct。在市場競爭依舊激烈背景下，公司管理水平優(yōu)秀，降本增效成果顯著。2）生活垃圾處理板塊實現(xiàn)收入5.93億元，同比增長16%，毛利率42.44%，同比增長2.48pct。項目運營穩(wěn)定，垃圾量同比增長20%。3）生活垃圾處理工程及固廢危廢處理工程收入同比變化分別為-82%、+28%。建造收入占比持續(xù)下降，運營類項目在整體收入中占比超73%，業(yè)績質(zhì)量持續(xù)提升。
風(fēng)險提示：項目進(jìn)度低于預(yù)期、大宗商品價格劇烈波動等。
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