>> 國盛證券-德昌股份(605555)剔除匯兌影響，營收利潤雙高增-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
大小： |
477KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐程穎 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報。公司2023Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入21.28億元，同比增長38.76%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.63億元，同比增長0.18%。其中，2023Q3單季營業(yè)收入為7.86億元，同比增長124.78%；歸母凈利潤為0.92億元，同比-3.30%。
若剔除匯兌收益影響，23Q1-Q3公司歸母凈利潤同增63.50%，23Q3公司歸母凈利潤同增201.78%。
收入高增長，預計多項業(yè)務均有貢獻。1）吸塵器主業(yè)：據(jù)海關總署數(shù)據(jù)，2023年7-9月國內(nèi)吸塵器出口量為1348/1599/1773萬臺，同比+10.62%/38.31%/56.18%；2）汽零業(yè)務：公司多次獲得采埃孚EPS電機項目定點，據(jù)7月13日公告，公司獲得定點項目的生命周期為5年，生命周期總銷售金額約人民幣3.2億元，計劃在2024年4月開始量產(chǎn)；據(jù)10月9日公告，定點項目生命周期為5年，生命周期總銷售金額約人民幣1.27億元，計劃在2025年1月逐步開始量產(chǎn)。3）其他小家電業(yè)務：考慮到公司在今年上半年引入戰(zhàn)略新客戶，預計也將貢獻一定增量。
受匯兌基數(shù)影響，凈利率有所下滑。1）毛利端：2023Q3公司毛利率同比提升4pct至19.47%。2）費率端：2023Q3銷售/管理/研發(fā)/財務費率為0.48%/4.17%/3.13%/-1.42%，同比變動0.03pct/-2.52pct/-1.33pct/21.75pct。財務費率變動較大預計主要系去年同期匯兌收益基數(shù)較高所致。3）凈利率：公司2023Q3凈利率同比-15.48pct至11.68%。
現(xiàn)金流：公司銷售商品收到的現(xiàn)金穩(wěn)步增長。2023Q3公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額3.2億元，同比-20.21%。其中，銷售商品收到的現(xiàn)金為9.39億元，同比+8.89%。
盈利預測與投資建議?？紤]到公司前三季度業(yè)績情況，我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤3.3/4.16/5.09億元，同比增長10.5%/26.2%/22.3%，維持“增持”投資評級。
風險提示：下游景氣度回落風險，新業(yè)務拓展不及預期風險，原材料價格持續(xù)上漲風險，國際貿(mào)易形勢變化的風險，匯率波動風險，高客戶集中度風險。
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