>> 光大證券-東方財富(300059)2023年三季報點評：自營業(yè)務(wù)收入持續(xù)高增，AI布局賦能長期發(fā)展-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王一峰 |
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此報告為加密報告 |
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事件：
10月27日，東方財富公布2023年三季度財報。公司前三季度實現(xiàn)營收84.9億，同比減少11.2%；歸母凈利潤62.1億，同比減少5.8%；前三季度加權(quán)平均ROE9.2%，較上年同期下降2.3pct；基本每股收益0.39元/股。
點評：
三季度營收與盈利環(huán)比收縮。23年前三季度公司實現(xiàn)營收84.9億，同比-11.2%；Q3單季營收27.4億，同比-15.8%，季環(huán)比-6.9%。歸母凈利潤62.1億，同比-5.8%；Q3單季歸母凈利潤19.8億，同比-7.7%，季環(huán)比-9.6%。從業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)看，證券業(yè)務(wù)/信息技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)占總營收比例為63.9%/36.1%，同比+0.9/-0.9pct，收入結(jié)構(gòu)較去年同期相對穩(wěn)定。前三季度業(yè)績下滑主要由于證券市場低迷，疊加費(fèi)率下降，基金銷售業(yè)務(wù)的營收下滑所致。
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)小幅承壓，自營業(yè)務(wù)收入持續(xù)高增。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，受平均傭金率下滑影響，公司23年前三季度證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入為37.5億，同比-10.0%。信用業(yè)務(wù)前三季度公司利息凈收入為16.7億，同比-9.6%，主要由于債券投資利息支出增加導(dǎo)致。自營收入持續(xù)高增，前三季度公司自營業(yè)務(wù)收入16.1億，同比+61.3%，Q3單季度收入4.6億，同比+26.7%，自營規(guī)模延續(xù)大幅擴(kuò)張態(tài)勢驅(qū)動自營業(yè)務(wù)業(yè)績。前三季度公司可投資資產(chǎn)（買入返售+交易性金融資產(chǎn)）148.6億，較上年末+41.4%，投資收益增量空間打開。后續(xù)隨著活躍資本市場利好政策的落地顯現(xiàn)，公司證券業(yè)務(wù)有望迎來邊際改善。
基金業(yè)務(wù)短期低迷，研發(fā)投入助力平臺升級。23年前三季度基金前端申購修復(fù)趨勢尚未顯現(xiàn)，基金業(yè)務(wù)相對承壓。受基金市場低迷行情影響，基金產(chǎn)品代銷收入減少，公司23年前三季度由基金業(yè)務(wù)主導(dǎo)的收入部分同比-13.5%至30.7億。23年前三季度，公司平臺優(yōu)勢持續(xù)強(qiáng)化鞏固，成本端有所增加，前三季度公司管理費(fèi)用同比+6.4%至17.8億；研發(fā)投入不斷加碼，前三季度公司研發(fā)費(fèi)用同比+10.5%至7.9億，預(yù)計主要由于公司AI服務(wù)能力強(qiáng)化，加碼數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施及智能化服務(wù)能力建設(shè)，夯實科技實力所致。
回購彰顯公司發(fā)展信心，長期發(fā)展前景可期。2023年8月24日，公司公告稱擬使用自有資金以集中競價交易的方式回購公司股份，用于員工持股計劃或者股權(quán)激勵計劃。截止10月18日，公司通過回購專用證券賬戶以集中競價交易方式累計回購公司股份863.5萬股，占總股本0.05%，使用資金總額為1.3億，回購計劃體現(xiàn)公司管理層對公司價值的認(rèn)可以及長期發(fā)展的信心，有利于健全長效的激勵機(jī)制。
“AI+”布局推動業(yè)務(wù)發(fā)展空間，維持“增持”評級。公司作為互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺龍頭公司,龐大的客戶沉淀存量、強(qiáng)勁的業(yè)績韌性都為“AI+”提供了良好的應(yīng)用場景。公司積極布局AI方向，結(jié)合“公募基金+基金代銷+代理買賣證券”形成的業(yè)務(wù)閉環(huán)，成長動力強(qiáng)勢。鑒于當(dāng)下市場行情低迷，我們調(diào)整23-25年凈利潤預(yù)測為86.8（下調(diào)8.7%）/100.7（下調(diào)0.5%）/115.9（下調(diào)6.8%）億，EPS為0.55/0.63/0.73元，PE估值為28/24/21倍，PB估值為3.27/2.90/2.57倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：二級市場交易不及預(yù)期，基金業(yè)務(wù)收入大幅下滑。
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