>> 國盛證券-浙江美大(002677)Q3營收承壓，利潤率穩(wěn)健-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐程穎 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報。公司2023Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入12.61億元，同比-9.76%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.63億元，同比-2.48%。其中，2023Q3單季營業(yè)收入為4.89億元，同比-13.56%；歸母凈利潤為1.45億元，同比增長2.04%。
行業(yè)產(chǎn)品升級持續(xù)，公司均價提升。1）從集成灶行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的角度看，蒸烤款產(chǎn)品占比持續(xù)提升。根據(jù)奧維云網(wǎng)，2023Q1-3線上市場蒸烤獨立/蒸烤一體款占比分別為20.85%/51.99%，同比分別+7.16/-1.51pct；線下市場蒸烤獨立/蒸烤一體款占比分別為9.45%/51.35%，同比分別+2.14/+7.3pct。2）從公司市占率情況看，公司線上、線下份額下滑。根據(jù)奧維云網(wǎng)，23Q1-3公司集成灶線上/線下銷額市占率分別為3.31%/14.78%，同比-4.06/-4.05pct。3）從公司價的角度看，線上、線下均價提升。據(jù)奧維云，23Q1-3線上/線下均價為9658/9900元，同比+11.6%/2.1%。
凈利率同比提升。1）毛利端：23Q3公司毛利率同比提升5.02pct至48.33%。2）費率端：2023Q3銷售/管理/研發(fā)/財務費率為7.37%/3.64%/3.15%/-0.37%，同比變動-1.58pct/0.72pct/0.29pct/0.16pct。3）凈利率：23Q3凈利率同比變動4.55pct至29.73%。
經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額穩(wěn)定增長。現(xiàn)金流：23Q3公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額1.77億元，同比+6.43%，其中，銷售商品收到的現(xiàn)金為4.73億元，同比-17.3%。
盈利預測與投資建議?？紤]到公司前三季度業(yè)績情況，我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤4.64/5.24/5.83億元，同比增長2.6%/12.9%/11.3%，維持“買入”投資評級。
風險提示：原材料價格波動、房地產(chǎn)市場波動、市場競爭加劇。
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