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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，2023Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入117.86億元/同比+23.59%，歸母凈利潤12.13億元/同比+46.14%，扣非歸母凈利潤9.23億元/同比+72.68%；單三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入47.21億元/同比+29.37%，歸母凈利潤3.93億元/同比+54.61%，扣非歸母凈利潤3.78億元/同比+65.79%。收入超預(yù)期，利潤持續(xù)高增。
　　持續(xù)推新，單三季度營收超預(yù)期，毛利率持續(xù)優(yōu)化。報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)推新：7月底發(fā)布Anker Prime多口快充系列共7款新品，并于9月在儲能方面推出戶外電源，產(chǎn)品繼續(xù)迭代，智能安防領(lǐng)域持續(xù)豐富雙攝系列產(chǎn)品，無線音頻品類于8月推出頭戴式超寬頻降噪耳機(jī)soundcore漫游S1，3D打印產(chǎn)品亦有所突破。整體而言，公司2023Q3實(shí)現(xiàn)營收47.21億元/同比+29.37%，增速超市場預(yù)期。毛利率端，公司單三季度毛利率同比+5.4pct至43.5%，受品牌供應(yīng)鏈渠道優(yōu)化、運(yùn)費(fèi)同比下降及匯率等多方影響，毛利率持續(xù)優(yōu)化。
　　研發(fā)投入繼續(xù)推進(jìn)，期間費(fèi)用率整體穩(wěn)定。報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)投入繼續(xù)推薦，2023年1-9月，公司研發(fā)投入為9.30億元，較去年同期增長33.02%。前三季度銷售費(fèi)用/管理費(fèi)用/研發(fā)費(fèi)用率分別同比+1.4pct/ -0.3pct/+0.6pct至21.9%/3.1%/7.9%，整體穩(wěn)定。
　　投資建議：公司作為中國跨境出海品牌標(biāo)桿，既成就了現(xiàn)有產(chǎn)品/品牌/渠道等多方面的核心競爭力，也印證管理層戰(zhàn)略眼光；現(xiàn)有基礎(chǔ)積淀構(gòu)建基石，面對廣闊市場不斷迭代，大有可為。報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)推新，營業(yè)增速有所提升，疊加匯率、運(yùn)費(fèi)及品牌銷售影響，利潤端顯著優(yōu)化。預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I業(yè)收入假設(shè)至173.4億元/201.9億元/228.1億元，歸母凈利潤16.6億元/19.5億元/22.7億元，當(dāng)前價(jià)格對應(yīng)PE分別為23X/20X/17X，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)或子品牌發(fā)展嚴(yán)重不及預(yù)期；2）于渠道議價(jià)能力大幅減弱或費(fèi)用大幅提升；3）國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；4）人才及組織大幅變動。