>> 國盛證券-廣聯(lián)達(dá)(002410)經(jīng)營受下游影響短期承壓，建筑數(shù)字化轉(zhuǎn)型空間廣闊-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 619KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉高暢,陳芷婧 |
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事件：10月26日，公司發(fā)布2023年第三季度報告，2023Q3實現(xiàn)營業(yè)收入17.00億元，同比增長0.98%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.13億元，同比降低94.44%，符合市場預(yù)期。
經(jīng)營受下游影響短期承壓，收入增速有所減緩、成本受人力和攤銷影響存在剛性。1）2023Q1-3，公司營業(yè)收入同比增長7.02%，增速有所降低，主要系受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、房地產(chǎn)投資下行、建筑業(yè)項目開工下降等因素影響，公司所服務(wù)的建筑行業(yè)相關(guān)客戶面臨一定的經(jīng)營壓力，出于控制成本費用等考慮，客戶當(dāng)前在數(shù)字化方面的投入強度有所降低。2）同時，公司凈利潤端亦出現(xiàn)較大幅度下降，主要系公司營業(yè)總成本比上年同期增加6.93億元，同比增長18.34%，營業(yè)總成本增速高于營業(yè)收入增速，導(dǎo)致凈利潤下滑較多。營業(yè)總成本增加主要是人力成本和折舊攤銷增加所致，其中人力成本增加4.99億元，主要是去年員工人數(shù)增加所致；折舊攤銷增加1.42億元，主要是募集資金投資項目在年初結(jié)項轉(zhuǎn)入無形資產(chǎn)后開始攤銷、西安研發(fā)基地在年初投入使用轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)開始折舊所致。
數(shù)字造價韌性凸顯、續(xù)費健康，數(shù)字新成本應(yīng)用率大幅提升。1）2023Q1-3，數(shù)字造價業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入36.73億元，同比增長10.00%。報告期內(nèi)簽署云合同25.34億元，同比下降8.49%，剔除上年同期簽訂的多年期合同影響，新簽云合同較去年基本持平。在客戶行業(yè)不景氣的情況下，數(shù)字造價業(yè)務(wù)因面向客戶招投標(biāo)和項目結(jié)算、成本精細(xì)化管控等核心業(yè)務(wù)場景需求，體現(xiàn)出較強的經(jīng)營韌性，造價崗位工具的續(xù)費率同比保持提升。2）數(shù)字新成本在上半年重點做好客戶交付的情況下，產(chǎn)品應(yīng)用率同比大幅度提升。
數(shù)字施工緊抓回款利潤，設(shè)計業(yè)務(wù)逐步孵化。1）2023Q1-3，數(shù)字施工業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入7.52億元，同比下降15.55%，與下游相關(guān)性較大。公司實施多種手段提高施工業(yè)務(wù)質(zhì)量，包括加大自研軟硬件產(chǎn)品銷售、加大向公共建筑及基建相關(guān)客戶傾斜力度、狠抓回款和控費等。2）2023Q1-3，數(shù)字設(shè)計業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入0.64億元，同比增長5.88%。目前數(shù)字設(shè)計業(yè)務(wù)營業(yè)收入主要來自子公司鴻業(yè)科技的設(shè)計產(chǎn)品，數(shù)維設(shè)計產(chǎn)品今年的重點任務(wù)是通過標(biāo)桿客戶和標(biāo)桿項目建設(shè)，深度驗證和迭代產(chǎn)品價值，打通設(shè)計成本一體化價值，覆蓋2萬名設(shè)計師，為明年產(chǎn)品規(guī)?；N售和應(yīng)用奠定基礎(chǔ)。
主動尋求變革、面向客戶成功，有望更充分地把握建筑數(shù)字化轉(zhuǎn)型大機(jī)會。1）公司為了迎合客戶系統(tǒng)性數(shù)字化的需求，為快速響應(yīng)客戶需求，公司主動進(jìn)行變革，面向客戶成功做了內(nèi)部系統(tǒng)的打通，將原來的三大BG組織打破，建立了客戶群、產(chǎn)品線以及業(yè)務(wù)平臺的網(wǎng)狀透明組織，形成了客戶群-解決方案產(chǎn)品線-產(chǎn)品-平臺的業(yè)務(wù)管理體系，推動公司內(nèi)部的組織能力向系統(tǒng)化、平臺化、網(wǎng)絡(luò)化升級，為客戶提供了一個基于平臺加組件的完整解決方案的服務(wù)體系。2）我們認(rèn)為，建筑業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型為大勢所趨，公司在產(chǎn)品、戰(zhàn)略、執(zhí)行上的定力首屈一指，有望充分把握建筑數(shù)字化轉(zhuǎn)型大機(jī)會。
維持“買入”評級。根據(jù)近期公告及關(guān)鍵假設(shè)調(diào)整盈利預(yù)測，綜合考慮下游景氣度以及建筑數(shù)字化轉(zhuǎn)型大趨勢，我們預(yù)計2023-2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入69.26、83.51、101.36億元；歸母凈利潤8.15、11.39、16.04億元。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：造價云增值服務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期、建筑信息化推進(jìn)不及預(yù)期、下游支出受宏觀經(jīng)濟(jì)波動影響。
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