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公司公告：2023年Q1-Q3營(yíng)收、歸母利潤(rùn)、扣非凈利分別為201.21、33.19、30.46億元，同比分別增長(zhǎng)23.9%、7.6%、11.6%。2023年Q3營(yíng)收、歸母利潤(rùn)、扣非凈利分別為76.7、12.42、11.79億元，同比分別增長(zhǎng)31.24%、11.94%、19.62%。
　　Q2業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。2023年Q1-Q3營(yíng)收、歸母利潤(rùn)、扣非凈利分別為201.21、33.19、30.46億元，同比分別增長(zhǎng)23.9%、7.6%、11.6%。2023年Q3營(yíng)收、歸母利潤(rùn)、扣非凈利分別為76.7、12.42、11.79億元，同比分別增長(zhǎng)31.24%、11.94%、19.62%。
　　毛利率基本維持穩(wěn)定，持續(xù)進(jìn)行高強(qiáng)度的研發(fā)投入。公司2023年Q1-Q3毛利率為35.8%，同比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，毛利率下降的原因主要是由于利潤(rùn)率較低的新能源車(chē)業(yè)務(wù)銷(xiāo)售占比提升所致。2023年Q1-Q3的費(fèi)用率合計(jì)為20.3%，同比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，其中研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)了26.9%，研發(fā)費(fèi)用率達(dá)到10.1%，公司持續(xù)加大在數(shù)字化、工業(yè)軟件和能源管理等領(lǐng)域的研發(fā)投入。
　　通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)韌性強(qiáng)，新能源車(chē)業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭良好。公司2023年Q1-Q3通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入105.2億元，同比增長(zhǎng)20.4%，其中通用變頻器、通用伺服、PLC&HMI和工業(yè)機(jī)器人分別實(shí)現(xiàn)收入34.4、44.2、12.0、5.0億元，同比分別增長(zhǎng)12.3%、21.6%、22.2%、36.5%。前三季度自動(dòng)化業(yè)務(wù)中的能源、通用區(qū)域、先進(jìn)等SBU增長(zhǎng)較快，傳統(tǒng)行業(yè)訂單持續(xù)回暖，行業(yè)線出海戰(zhàn)略有效推進(jìn)。2023年Q1-Q3新能源車(chē)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入52.7億元，同比增長(zhǎng)61.3%。目前公司在新能源車(chē)領(lǐng)域的新勢(shì)力和傳統(tǒng)車(chē)企客戶(hù)業(yè)務(wù)均增長(zhǎng)迅速，海外車(chē)企項(xiàng)目逐步進(jìn)入SOP放量階段。從產(chǎn)品層面來(lái)看電驅(qū)動(dòng)總成和電控已成為兩大支柱產(chǎn)品，電源類(lèi)產(chǎn)品正在加速放量。
　　數(shù)字化和國(guó)際化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)。公司數(shù)字化業(yè)務(wù)戰(zhàn)略清晰，在設(shè)備智能、制造智能、數(shù)字能源方向發(fā)力，行業(yè)層面在紡織、港口、木工、電梯、空壓機(jī)、醫(yī)藥、線纜等領(lǐng)域提供自動(dòng)化+數(shù)字化的整合解決方案；國(guó)際化戰(zhàn)略自落地以來(lái)，公司繼續(xù)在成熟市場(chǎng)和新興市場(chǎng)落地依托本土團(tuán)隊(duì)的區(qū)域銷(xiāo)售策略，在印度、歐洲和東南亞取得較好的銷(xiāo)售成績(jī)。
　　投資建議：公司在通用自動(dòng)化、新能源車(chē)、電梯等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了均衡的業(yè)務(wù)布局，建立了完善的“區(qū)域+行業(yè)”矩陣式銷(xiāo)售架構(gòu)。同時(shí)，積極布局能源和工業(yè)智能化等新興領(lǐng)域。綜合來(lái)看，公司構(gòu)建了高效的平臺(tái)與流程體系，提升現(xiàn)有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，積極開(kāi)拓業(yè)務(wù)新領(lǐng)域和國(guó)際市場(chǎng)，長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力清晰。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，給予目標(biāo)價(jià)72~75元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：制造業(yè)新增投資減少、新能源車(chē)需求不及預(yù)期、原材料價(jià)格上漲壓力