>> 國金證券-A股流動(dòng)性策略專題周報(bào)：匯金和公募基金分別買了什么？-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張弛 |
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一、市場(chǎng)資金面研判:匯金和特別國債提振信心
近5日(（10.19-10.25)，10年美債利率繼續(xù)飆升并突破5%，北向繼續(xù)明顯流出，市場(chǎng)延續(xù)下行，隨著10月23日10年美債利率高位回落，中央?yún)R金宣布買入ETF，并將在未來繼續(xù)增持，市場(chǎng)開始企穩(wěn)回升。展望后市，市場(chǎng)流動(dòng)性及情鰭面有望國升:(1)基于11月金股報(bào)告的研判結(jié)論，10Y美債利率大概率趨于下行;(2)匯金歷次增持多在市場(chǎng)低位,未來的繼續(xù)增持將托底市場(chǎng);(3)中央在四季度罕見增發(fā)萬億國債,有利于打消市場(chǎng)對(duì)于政策力度減弱的擔(dān)憂，提振市場(chǎng)信心;(4)A股低位放量上漲，而多頭排列占比仍處低位，反彈空間廣闊。預(yù)計(jì)政府“真金白銀”落地后，市場(chǎng)流動(dòng)性和情緒面均有望緩解。
從資金配置角度，我們建議:1、咸長板燒再次迎來布局時(shí)機(jī)，其多頭排列占比重回歷史極低位:2、行業(yè)配置:(1）繼續(xù)看好醫(yī)藥，上周五醫(yī)藥ETF獲資金涌入，低位再次放巨量拉升，靜待美債高位回落，具備長期配置趨勢(shì)。(2〉低位可布局券商，倘若市場(chǎng)成交持續(xù)回暖，券商或成為反彈先鋒，受益于流動(dòng)性回暖;(3》繼續(xù)關(guān)注電子，交易過熱風(fēng)險(xiǎn)初步釋放，繼續(xù)關(guān)注華為產(chǎn)業(yè)鏈向外延伸的機(jī)會(huì)。
二、匯金和公募基金分別買了什么？
中央?yún)R金于市場(chǎng)低位增持，猶如“雪中送炭”。歷史上看，匯金5次增持銀行股的時(shí)機(jī)往往是銀行板塊的階段性低位，2次增持ETF的時(shí)機(jī)基本處于大盤的階段性底部，勝率均較高。此次中央?yún)R金底部增持的意義重大，對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)情緒具有重要作用。匯金公司買了哪些ETF？滬深300為“錨”+一籃子成長ETF組合，將有望形成“金融搭臺(tái)，成長唱戲”之勢(shì);且在市場(chǎng)最脆弱的成長方向發(fā)力，將有利于明顯提升情緒面，提升A股上漲的可持續(xù)性。
公募基金三季度主要加舍了電于和匱藥。減舍了電新和除電于外的TMK行業(yè)。二級(jí)行業(yè)來看，公募基金三季度加倉居前的行業(yè)有半導(dǎo)體、醫(yī)療服務(wù)和白酒，減倉居前的行業(yè)有光伏設(shè)備、軟件開發(fā)和電池。
綜上，匯金重點(diǎn)增持滬深300相關(guān)的大盤寬基ETF，或意味著市場(chǎng)已明顯超跌，長期投資價(jià)值凸顯，此位置不應(yīng)再悲觀;公募主要加倉電子和醫(yī)藥，而二者仍處較低位，后市值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。上周五資金排而膏睞匱萵和鋰電相關(guān)的ETF，二者帶勸創(chuàng)業(yè)板久違領(lǐng)漲A股主要指敷。若其后鰭得到資金繼續(xù)涌入。有望帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)走強(qiáng)。
三、資金的風(fēng)格和行業(yè)流向
近5日，外資和內(nèi)資整體減倉，以防御為主。風(fēng)格視角來看，北向資金減倉所有板塊，融資資金加倉金融板塊;行業(yè)視角來看，(1)外資:小幅加倉地產(chǎn)、建筑裝飾，明顯減倉醫(yī)藥、電新和食飲;(2〉融資:加倉食飲、公用事業(yè)和銀行，減倉計(jì)算機(jī)和農(nóng)林牧漁。外資和融資合力:小幅加倉公用事業(yè)。
四、資金的超配比例（(偏好)
近5日，北向資金超配比例較高且超配環(huán)比幅度較大的一級(jí)行業(yè)是汽車，繼續(xù)環(huán)比超配汽車;融資資金超配比例較高且超配環(huán)比幅度較大的一級(jí)行業(yè)有電新、通信和醫(yī)藥。
五、情緒面觀察:情緒面修復(fù)仍在路上
市場(chǎng)情睹有所好槍，做多動(dòng)能有望改善。情緒好轉(zhuǎn)體現(xiàn)在:(1)全A成交額有所回升，平均成交額為7892億元，換手率按周環(huán)比提升0.10%;(2）全A上漲個(gè)股占比按周環(huán)比有所提升。做多動(dòng)能有望改善體現(xiàn)在:(3)全A所有個(gè)股的多頭排列占比為3.85%，環(huán)比回落明顯，意味著短期反彈概率較高;(4)行業(yè)輪動(dòng)指數(shù)大幅提升，成交額集中度高位回落，或反映活躍資金不再局限于少數(shù)板塊進(jìn)行交易，市場(chǎng)做多意愿有所增強(qiáng)。
注:如無特殊說明，本文近5日均指近5個(gè)交易日，即(10.19-10.25)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期、宏觀流動(dòng)性收縮風(fēng)險(xiǎn)、海外黑天搗事件
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