>> 光大證券-奧來德(688378)2023年三季報點：OLED材料營收快速增長，加速新材料及設(shè)備研發(fā)與導(dǎo)入-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 693KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙乃迪,周家諾 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報。2023年前三季度，公司實現(xiàn)營收4.14億元，同比增長5.43%；實現(xiàn)歸母凈利潤9774萬元，同比下滑12.65%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤7828萬元，同比下滑18.98%。2023Q3，公司單季度實現(xiàn)營收8677萬元，同比減少37.44%，環(huán)比增長0.47%；實現(xiàn)歸母凈利潤25.6萬元，同比下滑99.31%，環(huán)比下滑90.41%。
OLED材料營收快速增長，研發(fā)費用高增業(yè)績暫時承壓?？紤]到公司OLED材料的放量情況，以及當前OLED蒸發(fā)源設(shè)備訂單的確認節(jié)奏，我們預(yù)計23Q3公司單季度營收構(gòu)成以O(shè)LED材料為主，預(yù)計OLED材料營收約為8000萬元?；诖?，我們預(yù)計23年前三季度公司材料業(yè)務(wù)營收約為2.2億元，同比增長47.3%。然而由于公司當前有多項研發(fā)項目在同時推進，23年前三季度公司研發(fā)費用大幅增長，致使業(yè)績暫時性承壓。另外，公司管理費用也同樣出現(xiàn)了較大的增幅。23年前三季度，公司研發(fā)費用達7733萬元，同比+22.5%；研發(fā)費用率達18.7%，同比+2.6pct；管理費用達7551萬元，同比+50.0%；管理費用率達18.2%，同比+5.4pct。
產(chǎn)品導(dǎo)入順利推進，加速新材料及設(shè)備研發(fā)。在材料端，公司G’和R’材料完成客戶迭代體系導(dǎo)入；B’材料進入新體系短名單，有望實現(xiàn)導(dǎo)入。此外，公司封裝材料產(chǎn)品已為產(chǎn)線穩(wěn)定供貨，PDL材料則已經(jīng)通過部分客戶的量產(chǎn)測試。在設(shè)備端，公司與國內(nèi)領(lǐng)先的OLED面板企業(yè)共同開發(fā)更大尺寸的G8.5/G8.6高世代線性蒸發(fā)源，另外也在積極推廣小型蒸鍍機產(chǎn)品。同時，公司基于自身在OLED領(lǐng)域的積累，進一步向鈣鈦礦太陽能電池領(lǐng)域進軍，目前正在推進鈣鈦礦太陽能電池蒸鍍設(shè)備和相關(guān)材料的研發(fā)項目。
擬投資6.8億元建設(shè)長春新基地，10噸/年OLED有機材料產(chǎn)能正式投產(chǎn)。公司擬于長春市北湖區(qū)投資不少于6.8億元建設(shè)新基地，主要目的為進一步完善公司在OLED顯示用關(guān)鍵功能材料研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目的一體化布局，進而提升公司整體中長期的經(jīng)營效益。2023年9月，公司“年產(chǎn)10000公斤AMOLED用高性能發(fā)光材料及AMOLED發(fā)光材料研發(fā)項目”正式結(jié)項，將明顯提升后續(xù)公司在OLED成品材料方面的供應(yīng)能力。
盈利預(yù)測、估值與評級：公司OLED材料業(yè)務(wù)營收實現(xiàn)快速放量，然而由于研發(fā)及管理費用的大幅增長，業(yè)績暫時性承壓?？紤]到公司后續(xù)仍將維持相對較高的研發(fā)投入，我們下調(diào)公司23-25年盈利預(yù)測。預(yù)計23-25年公司歸母凈利潤分別為1.33（下調(diào)34.5%）/2.45（下調(diào)17.5%）/3.92（下調(diào)3.2%）億元。我們持續(xù)看好公司作為國內(nèi)OLED有機材料及OLED蒸發(fā)源設(shè)備行業(yè)龍頭的后續(xù)發(fā)展，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品導(dǎo)入風(fēng)險，OLED材料放量不及預(yù)期，產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險。
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