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前期超跌后本周板塊強(qiáng)勢(shì)反彈，增發(fā)國(guó)債的政策落地提振市場(chǎng)情緒，同時(shí)三季報(bào)白酒板塊整體平穩(wěn)過(guò)渡，大眾品板塊不乏超預(yù)期標(biāo)的，帶動(dòng)板塊反彈。產(chǎn)業(yè)反饋看，當(dāng)前節(jié)點(diǎn)酒企普遍在消化庫(kù)存，價(jià)盤環(huán)比穩(wěn)定，為后續(xù)春節(jié)備貨和來(lái)年目標(biāo)做準(zhǔn)備。預(yù)計(jì)白酒行業(yè)將延續(xù)復(fù)蘇和分化，品牌認(rèn)知度高的名酒優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步擴(kuò)大，而機(jī)制靈活、渠道能力強(qiáng)的企業(yè)也更容易逆勢(shì)突圍。超跌后當(dāng)前位置繼續(xù)推薦品牌&渠道強(qiáng)勢(shì)名企的戰(zhàn)略配置價(jià)值，推薦山西汾酒、貴州茅臺(tái)、五糧液、古井貢酒，估值切換視角安全邊際充分、一年維度回報(bào)率確定，彈性品種推薦珍酒李渡、老白干酒、金徽酒。大眾品經(jīng)營(yíng)底部已過(guò)，三季報(bào)不少標(biāo)的業(yè)績(jī)改善超預(yù)期，當(dāng)前估值合理偏低，進(jìn)入布局區(qū)間。推薦三條主線：1）內(nèi)部改革有催化的α型公司，推薦管理改善的中炬高新，關(guān)注海天味業(yè)、涪陵榨菜，調(diào)味品行業(yè)包袱清理也已接近尾聲，經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)進(jìn)入向上拐點(diǎn)；2）明年繼續(xù)快速增長(zhǎng)的細(xì)分賽道，估值切換后回報(bào)空間具備吸引力，推薦甘源食品、天味食品；3）低估值價(jià)值股，推薦伊利股份、洽洽食品，以及港股的中國(guó)飛鶴、蒙牛乳業(yè)。
　　核心公司跟蹤：珍酒李渡發(fā)布激勵(lì)方案，洽洽食品利潤(rùn)好于預(yù)期
　　全球椰子水行業(yè)報(bào)告：高端健康飲品，消費(fèi)趨勢(shì)漸起。Vita Coco作為全球最大的椰子水品牌公司，在美國(guó)市場(chǎng)具備品牌先發(fā)優(yōu)勢(shì)，定位高端品質(zhì)。
　　珍酒李渡：發(fā)布激勵(lì)方案，激發(fā)內(nèi)部團(tuán)隊(duì)積極性。公司計(jì)劃向718名承受人授出1.17億股新股份，利益直接與集團(tuán)掛鉤，激發(fā)員工積極性。
　　山西汾酒：青花控貨挺價(jià)，從容應(yīng)對(duì)24年開(kāi)門紅。23Q3實(shí)現(xiàn)收入/歸母凈利潤(rùn)同比+13.6%/27.1%，公司三季度加強(qiáng)控貨，現(xiàn)金回款有所下降。
　　舍得酒業(yè)：盈利承壓，靜待需求修復(fù)。公司Q3營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)同比+7.9%/3.0%，三季度在需求偏弱、基數(shù)較高的情況下，依舊實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。
　　日辰股份：收入延續(xù)復(fù)蘇，Q4彈性可期。23Q3公司收入/歸母凈利潤(rùn)分別同比+16.9%/+11.6%，收入延續(xù)復(fù)蘇，低基數(shù)下Q4有望釋放更高彈性。
　　桃李面包：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，增速環(huán)比改善。23Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)同比+2.1%/+26.8%/+11.1%，環(huán)比改善趨勢(shì)明確。
　　千味央廚：增長(zhǎng)勢(shì)能向上，大B高增延續(xù)。23Q3收入端重客渠道高增延續(xù)，受社會(huì)餐飲等增長(zhǎng)拖累，小B渠道增長(zhǎng)環(huán)比略有放緩。
　　安琪酵母：業(yè)績(jī)短期承壓，期待需求改善。23Q3國(guó)內(nèi)下游需求疲軟，國(guó)外收入增速放緩。展望明年需求環(huán)比改善，凈利潤(rùn)有望回升。
　　甘源食品：收入延續(xù)高增，利潤(rùn)再超預(yù)期。23Q3公司收入端延續(xù)高增，新渠道景氣度延續(xù)，傳統(tǒng)渠道調(diào)整后旺季同比增速也明顯加快，利潤(rùn)超預(yù)期。
　　絕味食品：?jiǎn)蔚耆杂袎毫Γ杀救缙诟纳啤?3Q3公司鮮貨類產(chǎn)品收入同比+3.8%，單店同比仍有小幅缺口。隨著低價(jià)原材料使用，毛利率如期改善。
　　仙樂(lè)健康：收入提速發(fā)展，組織活力全面激發(fā)。23Q3公司實(shí)現(xiàn)收入/利潤(rùn)分別+41.6%/+26.7%，BF改善明顯，中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)錨定激勵(lì)和員工持股目標(biāo)。
　　立高食品：Q3經(jīng)營(yíng)向好，利潤(rùn)短期承壓。Q3收入/利潤(rùn)同比+25.9%/+57.7%，展望明年預(yù)計(jì)餐飲、商超渠道亮眼，流通渠道有望提速。
　　洽洽食品：Q3利潤(rùn)好于預(yù)期，新采購(gòu)季成本改善。公司調(diào)整費(fèi)用對(duì)沖高價(jià)原料，Q3利潤(rùn)表現(xiàn)好于預(yù)期。原料價(jià)格下降，明年成本端紅利有望兌現(xiàn)。
　　百潤(rùn)股份：強(qiáng)爽繼續(xù)拉動(dòng)增長(zhǎng)，低基數(shù)下盈利大幅改善。公司23Q3預(yù)調(diào)雞尾酒業(yè)務(wù)同比+34.5%，強(qiáng)爽系列延續(xù)高增長(zhǎng)勢(shì)頭。
　　投資建議：季報(bào)業(yè)績(jī)行情，經(jīng)營(yíng)底部已過(guò)。前期超跌后本周板塊強(qiáng)勢(shì)反彈，增發(fā)國(guó)債的政策落地提振市場(chǎng)情緒，同時(shí)三季報(bào)白酒板塊整體平穩(wěn)過(guò)渡，大眾品板塊不乏超預(yù)期標(biāo)的，帶動(dòng)板塊反彈。白酒板塊：延續(xù)復(fù)蘇分化，超跌后加大推薦。產(chǎn)業(yè)反饋看，當(dāng)前節(jié)點(diǎn)酒企普遍在消化庫(kù)存，價(jià)盤環(huán)比穩(wěn)定，為后續(xù)春節(jié)備貨和來(lái)年目標(biāo)做準(zhǔn)備。預(yù)計(jì)白酒行業(yè)將延續(xù)復(fù)蘇和分化，品牌認(rèn)知度高的名酒優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步擴(kuò)大，而機(jī)制靈活、渠道能力強(qiáng)的企業(yè)也更容易逆勢(shì)突圍。超跌后當(dāng)前位置繼續(xù)推薦品牌&渠道強(qiáng)勢(shì)名企的戰(zhàn)略配置價(jià)值，推薦山西汾酒、貴州茅臺(tái)、五糧液、古井貢酒，估值切換視角安全邊際充分、一年維度回報(bào)率確定，彈性品種推薦珍酒李渡、老白干酒、金徽酒。大眾品：三季報(bào)改善超預(yù)期，經(jīng)營(yíng)底部已過(guò)。大眾品經(jīng)營(yíng)底部已過(guò)，三季報(bào)不少標(biāo)的業(yè)績(jī)改善超預(yù)期，當(dāng)前估值合理偏低，進(jìn)入布局區(qū)間。推薦三條主線：1）內(nèi)部改革有催化的α型公司，推薦管理改善的中炬高新，關(guān)注海天味業(yè)、涪陵榨菜，調(diào)味品行業(yè)包袱清理也已接近尾聲，經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)進(jìn)入向上拐點(diǎn)；2）明年繼續(xù)快速增長(zhǎng)的細(xì)分賽道，估值切換后回報(bào)空間具備吸引力，推薦甘源食品、天味食品；3）低估值價(jià)值股，推薦伊利股份、洽洽食品，以及港股的中國(guó)飛鶴、蒙牛乳業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)環(huán)境擾動(dòng)，需求不及預(yù)期，成本上漲，競(jìng)爭(zhēng)加劇。