久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

業(yè)績表現(xiàn)低于預(yù)期，主要受管理費(fèi)用增加及自營業(yè)務(wù)拖累。23Q1~3興業(yè)證券實(shí)現(xiàn)營收/歸母凈利潤88.6/15.8億元，yoy+23% /-11%。公司加權(quán)平均ROE為2.99%，同比-1.12pcts。23Q3經(jīng)紀(jì)、利息、自營、投行、資管凈收入占主營業(yè)務(wù)收入比重分別為36%/29%/17%/16%/2%。Q3單季度，公司實(shí)現(xiàn)營收/歸母凈利潤19.2/ -2.15億元，Q3單季度凈利潤轉(zhuǎn)負(fù)主要受管理費(fèi)用高增（yoy+29%）及自營業(yè)務(wù)拖累。
　　手續(xù)費(fèi)類業(yè)務(wù)受市場景氣下行影響整體回落。1）經(jīng)紀(jì)：23Q1~3公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入17.7億元，yoy-18%，主要受Q3市場日均股基成交額同比-9%至9170億元，公司交易量下滑及代銷收入回落影響。2）資管：23Q1~3公司資管業(yè)務(wù)收入1.09億元，yoy+0.5%。截至23Q3，興證全球基金/南方基金非貨基管理規(guī)模分別為2835/5152億元，較上年末基本持平。3）投行：23Q1~3公司投行業(yè)務(wù)收入7.78億元，yoy+4.7%。據(jù)wind數(shù)據(jù)，以發(fā)行日口徑，23Q1~3公司股權(quán)承銷規(guī)模83.1億元，排名行業(yè)18名。截至10月29日，公司在審的IPO項(xiàng)目共有30家，行業(yè)排名第17。
　　Q3自營投資承壓，信用業(yè)務(wù)整體表現(xiàn)穩(wěn)健。1）自營：23Q1~3，公司自營投資收入8.19億元，同比扭虧轉(zhuǎn)正，Q3單季度自營收入-4.2億元，主要系23Q3市場震蕩下行影響。2）信用：23Q1~3，公司信用業(yè)務(wù)收入14.3億元，同比+3.7%。截至23Q3，全市場兩融余額1.59萬億元，較上年末+3.3%；公司融出資金295億元，兩融市占率1.85%，較上年末基本持平。
　　投資建議：投資+資管是公司業(yè)務(wù)特色，協(xié)同持續(xù)深化助力公司長期發(fā)展。隨著資本市場景氣度逐步修復(fù)，公司各業(yè)務(wù)有望迎來邊際改善。預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤yoy-8.8%/+22.3%/+17.6%，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)23E為1.06xPB，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)、市場大幅波動(dòng)、經(jīng)營及業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)