>> 山西證券-興業(yè)證券(601377)投資投行表現(xiàn)亮眼，經(jīng)紀資管業(yè)績承壓-230828
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
增持-A |
作者： |
劉麗 |
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事件描述：
公司發(fā)布2023年半年報，報告期內實現(xiàn)營業(yè)收入69.38億元，同比+40.28%，歸母凈利潤17.96億元，同比+30.73%，加權平均ROE為3.37%，較上年增加0.09pct。
投資要點：
重資本及投行業(yè)務表現(xiàn)亮眼。2023年上半年公司經(jīng)紀、投行、資管、基金、利息凈收入、自營業(yè)務分別實現(xiàn)收入12.32、5.86、0.69、13.56、9.98、12.38億元，同比分別減少13.64%、增加21.48%、減少1.67%、減少9.71%、增加27.08%、扭虧為盈。自營業(yè)務為業(yè)績增長的主要驅動力，主要由于2023年資產(chǎn)價格逐漸修復，券商持有的金融資產(chǎn)公允價值扭虧為盈，驅動自營投資大幅增長。
深化區(qū)域戰(zhàn)略，投行業(yè)務逆勢增長。公司投行業(yè)務深化區(qū)域戰(zhàn)略，增強核心區(qū)域競爭力，在福建區(qū)域優(yōu)勢顯著。2023年上半年投行業(yè)務表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)水平。1）股權融資：上半年主承銷項目9單，主承銷金額110.06億元，行業(yè)排名第10，其中IPO規(guī)模81.24億元，行業(yè)排名第8，福建省內股權融資具備相對優(yōu)勢，位列行業(yè)第1。2）債權融資：公司上半年債權承銷規(guī)模及數(shù)量全面提升，其中，企業(yè)債、公司債、可交債504億元，同比增長42%，企業(yè)ABS及信貸ABS規(guī)模180億元，同比增長76%，福建區(qū)域債權融資具備相對優(yōu)勢，承銷規(guī)模排名行業(yè)第一。
財富管理業(yè)務承壓。1）證券經(jīng)紀：上半年公司代理買賣證券業(yè)務5.94億元，同比降低11.00%。2）席位租賃：公司聚焦金融同業(yè)及機構客戶，完善上市公司財富管理服務體系，上半年席位租賃凈收入3.87億元，同比下降6.22%。3）代銷業(yè)務：公司推進產(chǎn)品體系2.0升級，整合集團資源，豐富產(chǎn)品貨柜，截至2023年中公司股混及非貨類保有規(guī)模393/431億元，行業(yè)排名第12，報告期內代銷業(yè)務實現(xiàn)收入1.79億元，同比下降22.58%。
資產(chǎn)管理穩(wěn)步推進。公司資產(chǎn)管理業(yè)務收入下滑，其中券商資管規(guī)模增加，公募基金規(guī)?；境制健?）券商資管：公司持續(xù)推進公募布局，探索公募轉型之路，截至2023H，券商資管AUM達877.32億元，同比增長18%。2）基金管理：子公司興證全球積極布局公募FOF及養(yǎng)老業(yè)務，公募FOF領域管理規(guī)模繼續(xù)保持行業(yè)第1，養(yǎng)老基金Y份額規(guī)模位居行業(yè)第3。2023上半年末興證全球基金管理規(guī)模6,413.32億元，公募AUM達5845.15億元，較年初降低0.31%，基本持平。
盈利預測、估值分析和投資建議：公司深耕福建，投行業(yè)務區(qū)位優(yōu)勢顯著資管及公募基金對公司貢獻較高，具備較高成長性，預計公司2023年-2025年分別實現(xiàn)營業(yè)收入134.85億元、150.31億元、165.95億元。歸母凈利潤34.88億元、40.25億元和44.49億元，增長32.26%、15.39%和10.54%；PB分別為1.00/0.91 /0.83，維持“增持-A”評級。
風險提示：金融市場大幅波動，業(yè)務推進不及預期，公司出現(xiàn)較大風險事件
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