>> 華泰證券-興業(yè)證券(601377)投資彈性亮眼，投行增長穩(wěn)健-230825
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
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| 358KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈娟，汪煜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
公司23H1營業(yè)收入69.38億元，同比+40.28%；歸母凈利潤17.96億元，同比+30.73%；加權(quán)ROE（非年化）3.37%，同比+0.09pct，與業(yè)績快報一致。23Q2單季度營收27.69億元，同比-15.02%，環(huán)比-33.59%；歸母凈利潤9.68億元，同比-20.52%，環(huán)比+16.82%。23H1信用減值損失轉(zhuǎn)回0.08億元，對業(yè)績正貢獻。23H1業(yè)績增長主要系投資類收入彈性亮眼，同比扭虧。考慮當前市場情緒及交投活躍度處于相對低位，適當下調(diào)經(jīng)紀及利息凈收入，預計2023-2025年EPS為0.34/0.39/0.43元(前值0.45/0.50/0.54元)，2023年BPS為6.29元(前值6.37元)，可比公司2023年PBWind一致預期為1.1倍，考慮公司資管特色顯著、協(xié)同機制深化、投資業(yè)務彈性較強，給予2023年1.2倍PB，對應目標價7.55元(前值7.64元)，維持增持評級。
投資彈性亮眼，投行IPO規(guī)模高增
公司23H1投資類收入12.38億元，同比扭虧（22H1虧損1.99億元），是業(yè)績增長的核心驅(qū)動。23H1投行凈收入5.86億元，同比+21%。股權(quán)業(yè)務方面，23H1主承銷金額110.06億元，其中IPO主承銷金額81.24億元（據(jù)Wind，22H1僅12億元），行業(yè)排名第8。23H1在福建省主承銷項目數(shù)量排名第一，省內(nèi)優(yōu)勢穩(wěn)固。債權(quán)業(yè)務方面，23H1債券承銷只數(shù)及承銷規(guī)模全面提升，企業(yè)債公司債可交債/銀行間債務融資工具/企業(yè)ABS及信貸ABS產(chǎn)品承銷規(guī)模分別504/93/180億元，同比分別+42%/+50%/+76%。
經(jīng)紀同比下滑，利息穩(wěn)步增長
公司23H1經(jīng)紀凈收入12.32億元，同比-14%。23H1股票基金交易額3.58萬億元，市占率1.44%，同比下滑0.08pct。23H1股票+混合公募基金保有規(guī)模在券商中名列前茅，母公司全年實現(xiàn)代理銷售金融產(chǎn)品凈收入2.23億元。23H1利息凈收入9.98億元，同比+27%。截至23H1末，兩融業(yè)務余額280.91億元，較年初+4%，市占率1.77%；股票質(zhì)押業(yè)務規(guī)模17.59億元，其中自有資金融出規(guī)模16.11億元，較年初-16%。23H1公司信用減值損失轉(zhuǎn)回0.08億元，對業(yè)績正貢獻。
資管規(guī)模增長，收入小幅下滑
公司23H1資管凈收入0.69億元，同比-1.7%。截至23H1末，興證資管受托資產(chǎn)管理資本金877.32億元，較年初+18%。興證全球基金旗下權(quán)益類、固收類基金過往十年加權(quán)平均收益率均位列行業(yè)前五，截至23H1末，興證全球基金資產(chǎn)管理總規(guī)模6413.32億元，較年初小幅下降1%，其中公募基金規(guī)模5845.15億元，較年初-0.3%，基本持平。
風險提示：業(yè)務開展不及預期，市場波動風險
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