>> 廣發(fā)證券-興業(yè)證券(601377)自營回暖提升業(yè)績，投行信用穩(wěn)健增長-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 873KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳福,陳卉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
公司業(yè)績回暖明顯。公司發(fā)布2023年一季報，實現(xiàn)營收41.69億元，同比147.02%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.28億元，同比+430.09%；EPS為0.0959元/股。剔除客戶資產(chǎn)杠桿水平有所上升，為3.13倍；一季度末公司凈資產(chǎn)達(dá)到531.06億元，同比+1.61%。
投行業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，凈利息收入持續(xù)增長。投行業(yè)務(wù)：2023年Q1興業(yè)證券投行業(yè)務(wù)承銷規(guī)模達(dá)到54.35億元，同比+12.74%，投行業(yè)務(wù)凈收入3.69億元，同比+13.89%。Q1利息凈收入為4.99億元，較去年同期4.05億元同比+23.21%。截至2023年三月末，行業(yè)兩融余額上升至16067億元，同比+3.99%。興業(yè)表現(xiàn)好于行業(yè)，應(yīng)是配股資金發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)且提升息差。
自營受益市場回暖，拉動業(yè)績大幅提升。一季度市場震蕩，滬深300漲幅+4.63%（去年同期-14.53%）；中證全債+0.8%（去年同期+0.78%），公司投資凈收益-聯(lián)營合營企業(yè)收入+公允價值變動收益Q1為10.26億元，絕對值增加22.55億元，拉動業(yè)績提升。
財富管理受市場影響有所下滑。行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)下降，2023年Q1AB股日均成交額為8789.47億元，同比-12.77%。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)Q1凈收入6.1億元，同比-19.74%；Q1剔除投行、經(jīng)紀(jì)的手續(xù)費凈收入為7.7億元（主要由基金管理、券商資管收入構(gòu)成），同比-18.4%。
盈利預(yù)測與投資建議。公司是受益于財富管理需求增長標(biāo)的。在產(chǎn)品化、機構(gòu)化的發(fā)展趨勢下，預(yù)計公司保持資管優(yōu)勢，協(xié)同賦能下進(jìn)一步增強機構(gòu)客戶服務(wù)能力與財富管理能力，預(yù)計2023-2025年EPS為0.48、0.53、0.60元/股，鑒于近三年P(guān)B中樞1.2-1.8倍，給予2023年1.2倍PB估值，A股合理價值為8.21元/股，維持A股“買入”評級。
風(fēng)險提示。經(jīng)濟下行超預(yù)期，權(quán)益及債券市場波動導(dǎo)致業(yè)績不達(dá)預(yù)期、基民投資意愿不強等
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