>> 國泰君安-興業(yè)證券(601377)2023年半年報點評：投資業(yè)務(wù)驅(qū)動增長，雙輪聯(lián)動把握良機(jī)-230827
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 792KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
投資業(yè)務(wù)收入同比大增是公司業(yè)績提升的主因；公司持續(xù)深化財富管理和大機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動體系，有望把握資本市場投資端改革持續(xù)推進(jìn)的發(fā)展機(jī)遇，助推超預(yù)期增長。
投資要點：
維持“增持”評級，維持目標(biāo)價7.99元/股，對應(yīng)2023年18.60xPE、1.26xPB。公司2023H1營收/歸母凈利潤69.38/17.96億元，同比+40.28%/30.73%；加權(quán)平均ROE同比+0.09pct至3.37%，業(yè)績基本符合預(yù)期。我們維持公司盈利預(yù)期為23-25年EPS 0.43/0.49/0.57元，考慮到公司雙輪聯(lián)動與數(shù)智化建設(shè)不斷深化，有望把握投資端改革帶動長期資金入市的機(jī)遇，維持目標(biāo)價7.99元/股，維持“增持”評級。
行情回暖帶動投資業(yè)務(wù)收入同比大幅增長是公司業(yè)績提升的主因，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入下降拖累業(yè)績。1）2023H1，公司投資業(yè)務(wù)凈收入同比扭虧為盈，由2022H1的-1.44億元增長至12.59億元，貢獻(xiàn)了調(diào)整后營收增量的113.77%，是業(yè)績改善主因；市場回暖背景下，投資收益率同比+1.34pct至1.18%帶動投資業(yè)務(wù)高增；同時，金融資產(chǎn)規(guī)模較22年底+22.94%至1165.72億元進(jìn)一步提振收益；2）全市場日均股基交易量下滑疊加金融產(chǎn)品代銷疲弱導(dǎo)致經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入同比-13.64%至12.32億元，占調(diào)整后營收增量的-15.78%，拖累整體業(yè)績。
公司進(jìn)一步深化財富管理和大機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動的核心業(yè)務(wù)體系，有望把握資本市場投資端改革持續(xù)推進(jìn)的發(fā)展機(jī)遇，助推業(yè)績超預(yù)期增長。在機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)方面，結(jié)合國家戰(zhàn)略方針，深耕重點行業(yè)和核心區(qū)域，積極拓展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，強(qiáng)化生態(tài)圈建設(shè)；在財富管理方面，深入推進(jìn)財富管理生態(tài)平臺建設(shè)；同時，公司以金融科技連接“財富管理”和“機(jī)構(gòu)客戶”兩大生態(tài)圈，驅(qū)動集團(tuán)數(shù)字化建設(shè)和轉(zhuǎn)型，有望把握投資端改革帶動中長期資金入市的發(fā)展機(jī)遇，助推業(yè)績超預(yù)期增長。
催化劑：投資端改革政策持續(xù)出臺。
風(fēng)險提示：權(quán)益市場大幅下跌。
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