>> 西部證券-金風科技(002202)2023年三季報點評：在手訂單飽滿，風機銷量持續(xù)增長-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 270KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊敬梅,胡琎心 |
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業(yè)績：23Q1-Q3公司實現(xiàn)營業(yè)總收入293.19億元，同比+12.06%，歸母凈利潤12.61億元，同比-46.69%。其中23Q3公司實現(xiàn)營業(yè)總收入103.18億元，同比+8.61%，環(huán)比-23.20%，歸母凈利潤0.09億元，同比-97.88%，環(huán)比-43.15%。
風機銷量持續(xù)增長，盈利端仍承壓。23Q1-Q3公司風機對外銷售容量為8.90GW，同比+26.7%。其中4MW以下、4MW（含）-6MW、6MW及以上機型銷售容量分別為0.06/5.59/3.25GW，占比分別為0.7%/62.8%/36.5%。據(jù)公司自公開信息統(tǒng)計數(shù)據(jù)，23年9月全市場風電整機商風電機組投標均價為1553元/kW，同比-14%，風機價格持續(xù)下降，公司風機業(yè)務盈利端持續(xù)承壓。
在手訂單飽滿，4MW+訂單占比97%。截至2023年三季度末，公司在手訂單總量31.51GW，其中外部訂單合計29.94GW（已中標訂單7.90GW，已簽合同待執(zhí)行訂單22.04GW）。公司外部在手訂單中，4MW以下、4MW（含）-6MW、6MW及以上機型訂單容量分別約0.93/15.70/13.31GW，占比分別為3%/52%/45%。公司在手訂單飽滿，外部在手訂單中4MW+機型占比達97%，大兆瓦機型出貨占比提升有望一定程度上環(huán)節(jié)公司風機業(yè)務盈利端壓力。
投資建議：考慮到風機價格同比下降，公司風機業(yè)務盈利能力承壓，我們下調(diào)了盈利預測，預計23-25年公司歸母凈利潤為18.66/21.28/25.54億元，YoY-21.7%/+14.0%/+20.0%，EPS分別為0.44/0.50/0.60元。隨著下游風電行業(yè)需求回暖，疊加公司大兆瓦機型出貨占比不斷提升，盈利能力有望迎來改善，維持“增持”評級。
風險提示：風電行業(yè)新增裝機不及預期，原材料價格波動風險，訂單交付進度不及預期
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