>> 東興證券-金風科技(002202)2023年中報點評：風機業(yè)務盈利能力承壓，拖累上半年業(yè)績表現(xiàn)-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
洪一 |
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財務要點：公司披露2023年半年報，實現(xiàn)營收190.01億元，同比增長14.03%，實現(xiàn)歸母凈利12.51億元，同比下滑34.82%。
風機業(yè)務盈利能力承壓，拖累上半年業(yè)績表現(xiàn)。23H1公司風機及零部件業(yè)務實現(xiàn)收入127.41億元，占總營收比重67%，同增17.65%，增長得益于風機銷售容量的增加，上半年銷售容量5.8GW，同增41.6%。銷量增速快于收入增速，主要由于去年行業(yè)風機招標價格下跌，公司執(zhí)行的訂單平均售價下降所致，23H1風機業(yè)務毛利率僅3.64%，較去年同期下降8.95%bp。展望全年，公司在手訂單充足，外部待執(zhí)行訂單總量達21.6GW，隨著下半年出貨旺季到來，銷量增加將攤薄單位生產(chǎn)成本，從而帶動毛利率逐季回升。
緊隨新能源開發(fā)政策，風電場投資開發(fā)及風電服務業(yè)務穩(wěn)健成長。23H1，公司風電服務業(yè)務實現(xiàn)營收23.14億，占總營收比重12%，同增19.63%，截止6.30公司風電場資產(chǎn)管理服務規(guī)模已達15.9GW。同時，公司堅持陸上與海上、集中式與分散式并舉，持續(xù)推進各類風電場項目開發(fā)，上半年自營風電場新增權益并網(wǎng)規(guī)模585MW，實現(xiàn)發(fā)電收入33.47億元，占總營收比重18%，同增1.61%，轉讓權益并網(wǎng)容量741MW，轉讓項目股權投資收益16.7億元，同增180.2%。兩大非制造業(yè)務均穩(wěn)健增長，尤其風電場投資開發(fā)業(yè)務近年來毛利率穩(wěn)定在60%以上，已成公司主要利潤貢獻點。
行業(yè)領先地位維持，銷售結構持續(xù)優(yōu)化。從中標數(shù)據(jù)看，根據(jù)風芒能源網(wǎng)統(tǒng)計，23H1公司中標9.2GW，市場份額約19%，排行業(yè)第二，領先地位維持。同時，公司產(chǎn)品大型化升級順利，大容量產(chǎn)品銷售增量明顯，目前4-6mw已成出貨主力機型，6S/8S機組銷量占比由2020年的3.7%增至今年上半年的26.5%?？春霉驹谛袠I(yè)大型化發(fā)展趨勢下，產(chǎn)品競爭力得到持續(xù)強化。
盈利預測：預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為26.66/36.92/43.09億元，EPS分別為0.63/0.87/1.02元，對應2023.8.23收盤價9.73元，PE分別為15.4/11.1/9.5。維持公司“強烈推薦”評級。
風險提示：風電行業(yè)發(fā)展或不及預期；公司業(yè)務發(fā)展及成本管控或低于預期。
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