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公司發(fā)布2023年半年報(bào)。2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收190.01億元，同比+14.03%，歸母凈利潤(rùn)12.51億元，同比-34.82%，扣非凈利潤(rùn)10.33億元，同比-44.86%。其中Q2營(yíng)收134.36億元，同比+30.70%，歸母凈利潤(rùn)0.17億元，同比-97.46%。
　　風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)持續(xù)承壓，下半年有望改善。2023H1公司實(shí)現(xiàn)風(fēng)機(jī)銷(xiāo)售規(guī)模達(dá)5.78GW，同比+41.55%；實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入127.41億元，同比+17.65%。從銷(xiāo)售機(jī)型看，公司風(fēng)機(jī)大型化進(jìn)程不斷加速。4MW以下銷(xiāo)售容量29MW，占比0.5%，同比-97.84%；4MW（含）-6MW為主力機(jī)型，銷(xiāo)售4222MW，占比73.0%，同比+77.27%；6MW+增速最快，銷(xiāo)售1533MW，占比26.5%，同比+337.46%。從盈利水平看，公司毛利率3.64%，同比下降8.95pct，主要是風(fēng)電整機(jī)競(jìng)爭(zhēng)劇烈，整機(jī)價(jià)格降幅高于成本降幅，估計(jì)上半年風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)整體呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。展望下半年，一般下半年風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模均高于上半年，隨著下半年裝機(jī)規(guī)模回升，單季毛利率有望上升。
　　在手訂單創(chuàng)新高，海外拓展順利訂單增速高。截至2023H1，公司在手外部訂單共計(jì)28.16GM（同比+19%），公司另有內(nèi)部訂單1.85GW，總計(jì)30.01GW（同比+36%），訂單總量創(chuàng)新高；從機(jī)型看，4MW以下/4MW（含）-6MW/6MW+機(jī)組訂單分別為1.01/16.02/11.12GW。公司海外業(yè)務(wù)拓展順利，截至2023年上半年，國(guó)際業(yè)務(wù)累計(jì)裝機(jī)6.21GW，其中在北美洲、澳洲、亞洲（除中國(guó)）及南美洲的裝機(jī)量均已超過(guò)1GW；上半年公司海外在手外部訂單達(dá)4.6GW（同比+70%），海外訂單實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。
　　風(fēng)電場(chǎng)開(kāi)發(fā)及風(fēng)電場(chǎng)出售支撐盈利水平。風(fēng)電場(chǎng)開(kāi)發(fā)：截至2023H1，公司全球風(fēng)電新增權(quán)益并網(wǎng)裝機(jī)容量585MW；累計(jì)權(quán)益并網(wǎng)容量6.92GW，權(quán)益在建容量3.20GW；2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33.47億元，同比+1.61%，毛利率達(dá)69.33%，同比+1.04pct，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。風(fēng)電場(chǎng)出售：公司2023H1轉(zhuǎn)讓風(fēng)電權(quán)益并網(wǎng)容量741.22MW，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)讓風(fēng)電場(chǎng)獲得股權(quán)投資收益16.70億元，風(fēng)電場(chǎng)出售可獲得高額盈利支撐公司盈利水平。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2023~2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)28.36/37.98/46.03億元，對(duì)應(yīng)PE估值14.9/11.1/9.2倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求不及預(yù)期，風(fēng)機(jī)執(zhí)行價(jià)格不及預(yù)期。