>> 浙商證券-金風科技(002202)2022年年度報告及2023年一季報點評報告：22年全球風機市占率第一，運維業(yè)務快速放量打造新增長點-230509
| 上傳日期： |
2023/5/9 |
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| 973KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張雷,陳明雨 |
| 下載權限： |
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22年營收維持高位，23Q1盈利能力環(huán)比提升。
2022年度公司實現(xiàn)營業(yè)收入464.37億元，同比增長-8.77%；綜合毛利率為17.66%，同比減少4.89pct；歸母凈利潤23.83億元，同比增長-36.12%；23Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入55.65億元，同比增長-12.83%；綜合毛利率為25.23%，同比減少1.28pct；歸母凈利潤12.35億元，同比增長-2.42%；22年營利下滑主要系海上風電進入平價時代，6S/8S機組銷售規(guī)模同比下降及受行業(yè)降本趨勢影響風機價格有所下降所致。
風力發(fā)電機組：22年市占率全球第一，在手訂單穩(wěn)步增長
2022年公司風電機組及零部件銷售實現(xiàn)營業(yè)收入326.02億元，同比增長-18.36%；毛利率6.23%，同比減少11.48pct；實現(xiàn)風機銷售13.87GW，同比增長29.84%；風機銷售均價2164元/kw，同比下降40.61%。根據(jù)BNEF統(tǒng)計，22年公司全球新增裝機容量12.7GW，全球市場份額14.82%，全球排名第一。2022年公司在手訂單保持穩(wěn)步增長，截至2023Q1末，公司外部待執(zhí)行訂單總量為25.70GW；在手外部訂單共計28.87GW（MSPM機組訂單占比達73.27%），其中海外訂單量為4.53GW；公司在手內部訂單716.40MW。截至2023Q1，在手訂單總計29.58GW，同比增長74.38%。
風電場投資與開發(fā)：穩(wěn)步推進風資源開發(fā)，電站轉讓實現(xiàn)穩(wěn)定現(xiàn)金流。
2022年公司實現(xiàn)風電場投資與開發(fā)業(yè)務收入69.10億元，同比增長22.15%；毛利率65.39%，同比減少2.98pct；截至2023Q1末，公司全球累計權益并網(wǎng)裝機容量6.51GW，權益在建風電場容量2.75GW。2023Q1年公司自營風場平均發(fā)電利用小時數(shù)637小時，高出行業(yè)平均水平22小時。公司通過轉讓風電場獲取穩(wěn)定現(xiàn)金流，2022年公司轉讓風電場項目容量685MW，實現(xiàn)股權投資收益為11.19億元。
風電場運維服務：資產(chǎn)管理規(guī)模大幅增長，打造運維服務新增長點。
2022年公司實現(xiàn)風電場運維服務收入56.47億元，同比增長38.33%；毛利率23.81%，同比提升11.77pct；公司繼續(xù)發(fā)揮在電力交易和數(shù)字化運維方面的優(yōu)勢，運用覆蓋全國范圍內的運維保障體系，資產(chǎn)管理服務規(guī)模實現(xiàn)較大增長：截止2022年末，公司風電場資產(chǎn)管理服務規(guī)模已達18.49GW，同比增長41.81%；其中對外風電場資產(chǎn)管理服務規(guī)模11.34GW，同比增長47.53%。2022年公司后服務業(yè)務在運項目容量近28GW，同比增長20.9%。實現(xiàn)后服務收入24.63億元，同比增長25.19%。
盈利預測及估值
下調盈利預測，維持“買入”評級。公司系全球風機龍頭，考慮平價背景下風機價格下降，我們下調23-24年盈利預測，預計23-24年歸母凈利潤分別為33.12、41.73億元（下調前分別為41.27、48.25億元）新增25年盈利預測為55.29億元，對應EPS分別為0.78、0.99、1.31元/股，對應PE分別為14、11、8倍。維持“買入”評級。
風險提示：風電裝機需求不及預期；原材料價格波動；產(chǎn)品價格波動風險。
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