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事件：
　　10月26日，奧普家居發(fā)布2023年第三季度報(bào)告：2023Q1-3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.71億元/同比+7.60%，歸母凈利潤(rùn)2.17億元/同比+32.98%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.93億元/同比+40.41%；其中Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.09億元/同比+12.14%，歸母凈利潤(rùn)0.75億元/同比+20.20%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.70億元/同比+23.95%。
　　投資要點(diǎn)：
　　豐富產(chǎn)品拓展功能，渠道布局完善優(yōu)化。公司進(jìn)一步拓寬產(chǎn)品品類，升級(jí)豐富浴霸功能，以科技驅(qū)動(dòng)品牌革新，打造體系化、數(shù)智化的產(chǎn)品矩陣，通過(guò)完善產(chǎn)品矩陣帶動(dòng)更多品類銷售，豐富升級(jí)功能提升產(chǎn)品價(jià)格帶，共同驅(qū)動(dòng)銷售增長(zhǎng)。此外，我們認(rèn)為公司積極推進(jìn)各渠道的開拓下沉工作，按節(jié)奏推進(jìn)招商換商進(jìn)度，渠道布局進(jìn)一步深化。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，毛利率同比有所提升。2023Q3公司毛利率為45.31%/同比+2.13pct。公司今年6月推出新品廚房空調(diào)，9月推出新款?yuàn)W芯系列限定浴霸。我們認(rèn)為原因是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整推新，疊加供應(yīng)鏈整合優(yōu)勢(shì)持續(xù)釋放，共同影響公司毛利率水平。
　　期間費(fèi)用率穩(wěn)定，重視研發(fā)投入。2023Q3公司期間費(fèi)用率為27.15%/同比+1.07pct，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為+17.20%/5.92%/5.30%/-1.28%，同比-0.03/+0.79/+0.32/-0.01pct。公司研發(fā)費(fèi)用率同比增長(zhǎng)，我們認(rèn)為該費(fèi)用主要用于新品研發(fā)與技術(shù)降本。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：公司作為我國(guó)浴霸及集成吊頂龍頭，在關(guān)鍵品類市占率領(lǐng)先的基礎(chǔ)上，圍繞核心單品，公司打造智能化家居空間，邁入低滲透率智能家居市場(chǎng)。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司營(yíng)業(yè)收入21.68/25.08/28.58億元，歸母凈利潤(rùn)3.01/3.47/3.98億元，對(duì)應(yīng)PE估值為15/13/11 x，維持公司“增持”評(píng)級(jí)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：品類拓展不及預(yù)期，電商渠道發(fā)展不及預(yù)期，智能家居市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，地產(chǎn)需求恢復(fù)不及預(yù)期，終端消費(fèi)力恢復(fù)不及預(yù)期。