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事件：公司發(fā)布2023年三季度報(bào)告。2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64.05億元，同比增長(zhǎng)50.48%，歸母凈利潤(rùn)12.23億元，同比增長(zhǎng)48.96%，扣非后歸母凈利潤(rùn)11.30億元，同比增長(zhǎng)48.16%；單季度看，2023Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.22億元，同比增長(zhǎng)47.23%，歸母凈利潤(rùn)4.71億元，同比增長(zhǎng)50.51%，扣非后歸母凈利潤(rùn)4.42億元，同比增長(zhǎng)49.88%。
　　盈利能力持續(xù)向上，新增訂單飽滿。公司23Q3銷售毛利率環(huán)比提升0.68pct至30.43%，銷售凈利率提升1.19pct至20.49%。合同負(fù)債環(huán)比繼續(xù)提升，在手訂單持續(xù)高增。23Q3公司合同負(fù)債164.04億元，與2023H1季度末相比增加45.71億元，存貨規(guī)模達(dá)181.10億元，與2023H1季度末相比增加56.86億元，在手訂單飽滿，存貨與合同負(fù)債夯實(shí)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)基礎(chǔ)。近期公司順利出貨大面積鈣鈦礦薄膜立式量產(chǎn)設(shè)備，包括用于鈣鈦礦的RPD和PVD設(shè)備，此前公司的RPD設(shè)備已在該客戶的鈣鈦礦研發(fā)線上投入使用，助力客戶在鈣鈦礦組件上實(shí)現(xiàn)了超過19%的第三方認(rèn)證轉(zhuǎn)換效率。
　　橫向布局多條技術(shù)路線，未來有望持續(xù)放量。鈣鈦礦業(yè)務(wù)：公司已具備鈣鈦礦及疊層MW級(jí)整線裝備的供應(yīng)能力，與多家行業(yè)頭部企業(yè)合作深化。HJT業(yè)務(wù)：年內(nèi)實(shí)現(xiàn)整線訂單和海外市場(chǎng)雙重突破，RF的微晶P工藝已研發(fā)完成。半導(dǎo)體領(lǐng)域：公司研發(fā)并供應(yīng)4-12寸槽式和單晶圓濕法設(shè)備，并成功推出碳化硅高溫?zé)崽幚碓O(shè)備，已經(jīng)開始供應(yīng)給國(guó)內(nèi)某半導(dǎo)體IDM頭部企業(yè)。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為16.32/25.07/32.67億元，對(duì)應(yīng)PE分別為16/11/8倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游行業(yè)景氣度不及預(yù)期、產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)加劇等。