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三季度業(yè)績(jī)同比降低，盈利質(zhì)量有所下滑：2023年10月29日晚間，公司發(fā)布2023年三季度報(bào)告，根據(jù)公告，2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.15億元，同比+5.43%；歸母凈利潤(rùn)0.98億元，同比-12.65%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.78億元，同比-18.98%；毛利率58.07%，同比+2.17pct；銷售凈利率23.58%，同比-4.72pct；ROE 5.54%，同比-1.14pct。
　　單看2023Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.87億元，同比-37.44%、環(huán)比+0.47%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)25.65萬元，同比-99.31%、環(huán)比-90.26%；毛利率48.80%，同比-7.32pct、環(huán)比-4.72pct；銷售凈利率0.30%，同比-26.45pct、環(huán)比-2.80pct。
　　公司三季度毛利率及銷售凈利率同比均出現(xiàn)下滑，期間費(fèi)率同比大幅提高，2023Q3期間費(fèi)用率65.67%，同比+36.54pct，費(fèi)用率的增加主要是管理及研發(fā)費(fèi)用率同比增加，2023Q3公司管理費(fèi)用率31.15%，同比+16.93pct；研發(fā)費(fèi)用率30.82%，同比+14.57pct。
　　蒸發(fā)源產(chǎn)品短期承壓，靜待下游高世代線建設(shè)需求增加。公司收入、利潤(rùn)同比下滑主要系2023年第三季度蒸發(fā)源設(shè)備收入較上年同期下降較大所致。從產(chǎn)線世代發(fā)展看，目前OLED面板產(chǎn)線以6代AMOLED產(chǎn)線為主，隨著技術(shù)的發(fā)展，未來將向更高世代的AMOLED產(chǎn)線發(fā)展，形成6代線與8.5代線為主流的產(chǎn)線格局。根據(jù)已公布的面板企業(yè)投資計(jì)劃，在2024年以前，各大面板企業(yè)的6代AMOLED產(chǎn)線建設(shè)處在爆發(fā)期。但由于面板企業(yè)建設(shè)產(chǎn)線具有一定周期性，如在某些年份面板企業(yè)投資減少或出現(xiàn)空閑期，將導(dǎo)致公司的蒸發(fā)源業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)下滑。2023年京東方、維信諾、華星光電、深天馬等紛紛建立柔性O(shè)LED面板廠，同時(shí)積極布局更高世代產(chǎn)線。未來隨著下游高世代線建設(shè)推進(jìn)，公司蒸發(fā)源設(shè)備業(yè)務(wù)有望增長(zhǎng)。
　　技術(shù)領(lǐng)先的OLED材料+蒸發(fā)源設(shè)備廠，技術(shù)協(xié)同積極布局鈣鈦礦業(yè)務(wù)。近年來，得益于公司深厚的技術(shù)積累，公司在封裝材料、PDL材料（顯示用光刻膠）、蒸鍍機(jī)等“卡脖子”產(chǎn)品上也有所突破，并延伸布局鈣鈦礦業(yè)務(wù)，公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)日益多元化。公司是行業(yè)內(nèi)技術(shù)先進(jìn)的OLED有機(jī)材料制造商，經(jīng)過多年研發(fā)投入，目前能夠自主生產(chǎn)蒸發(fā)源設(shè)備，完全打破了國(guó)外的技術(shù)壁壘。此外公司積極布局鈣鈦礦材料及裝備業(yè)務(wù)，依托公司OLED產(chǎn)業(yè)深厚的技術(shù)積累，鈣鈦礦項(xiàng)目的實(shí)施有望進(jìn)一步豐富公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。
　　完善OLED顯示用關(guān)鍵功能材料布局，擬對(duì)外投資新項(xiàng)目。公司為進(jìn)一步完善在OLED顯示用關(guān)鍵功能材料研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目的一體化布局，提升公司整體的經(jīng)營(yíng)效益，8月份公司全資子公司奧來德長(zhǎng)新擬與長(zhǎng)春市規(guī)劃和自然資源局簽訂《國(guó)有建設(shè)用地使用權(quán)出讓合同》，實(shí)施項(xiàng)目建設(shè)。本次對(duì)外投資金額較大、投入資金的來源為公司以自有或自籌資金向全資子公司進(jìn)行增資，包括但不限于自有資金、銀行借款以及上市公司再融資等方式。本項(xiàng)目有利于公司把握行業(yè)發(fā)展的機(jī)遇，進(jìn)一步完善公司在OLED材料領(lǐng)域方面的布局，提升公司整體的經(jīng)營(yíng)效益。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議?；诠咀钚虑闆r，我們預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為1.50/2.17/3.40億元，基于2023年10月27日的收盤價(jià)32.92元對(duì)應(yīng)PE分別為33X /23X /14X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀環(huán)境變化；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)逐漸加?。患夹g(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)等