>> 申萬宏源-洋河股份(002304)23Q3點評：收入與利潤增速放緩，符合預期-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
大?。?/td>
| 489KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂昌,周緣 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：公司發(fā)布23年三季度報告，23年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入302.83億，同比增長14.35%，歸母凈利潤102.03億，同比增長12.47%，扣非歸母凈利潤101.65億，同比增長14.95%。其中23Q3實現(xiàn)營業(yè)收入84.1億，同比增長11.03%，歸母凈利潤23.41億，同比增長7.46%，扣非歸母凈利潤24.52億，同比增長11.43%。公司收入與扣非利潤符合預期。
投資評級與估值：由于公司23Q3收入、利潤略有降速，下調(diào)盈利預測，預測23-25年歸母凈利潤分別為108.15億、122.73億、136.29億（前次為112.2億、132.1億、153.2億），同比增長15%、14%、11%，當前股價對應的PE分別為17x、15x、13x，維持買入評級。產(chǎn)品上，公司擁有全價格帶布局的產(chǎn)品線，海天夢持續(xù)迭代升級；渠道上，公司擁有全國化布局的渠道網(wǎng)絡，渠道網(wǎng)絡精細化程度高，渠道管理能力強。中長期看，公司具備穩(wěn)定增長的能力，且有改善空間。
23Q3公司營業(yè)收入84.1億，同比增長11.03%。三季度增速放緩，主因宏觀經(jīng)濟環(huán)境承壓，三季度消費不及上半年，公司為維持良性可持續(xù)發(fā)展，主動放緩發(fā)貨速度。結(jié)合渠道反饋，預計水晶夢維持兩位數(shù)增長增速最快，夢6+增速放緩，當前渠道庫存2-3個月。由于22Q4基數(shù)較低，預計全年仍有望完成15%增長目標。
23Q3凈利率27.91%，同比下降0.85pct，主因毛利率下降、稅率及銷售費用率提升。23Q3毛利率74.87%，同比下降1.16pct，主因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)下降；稅率16.26%，同比提升0.06pct；銷售費用率15.48%，同比提升1.53pct；管理費用（含研發(fā)費用）率6.62%，同比下降0.96pct。
23Q3經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額40.78億，同比增長16.6%，其中銷售商品提供勞務收到的現(xiàn)金96.52億，同比增長11.58%，現(xiàn)金流增速略快于收入增速，主因預收款變動。23Q3末預收賬款61.88億，環(huán)比提升5.26億，22Q3末預收賬款84.43億，環(huán)比提升2.85億。
股價上漲的催化劑：夢之藍放量
核心假設風險：經(jīng)濟下行影響中高端白酒需求
|
|
