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權(quán)益大勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn)偏好：大盤(pán)周一延續(xù)下挫態(tài)勢(shì)，周二開(kāi)始大幅反彈拉升，直至周三向上擊穿BOLL下軌并在周五接近BOLL中軌；上周全AERP回落，權(quán)益市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好溫和抬升。
　　市場(chǎng)情緒：情緒指標(biāo)指向市場(chǎng)情緒邊際回暖；期權(quán)PCR顯示上周期權(quán)市場(chǎng)對(duì)各指數(shù)/指數(shù)ETF的沽空壓力亦有所減弱，市場(chǎng)態(tài)度較為樂(lè)觀.
　　行業(yè)輪動(dòng)：
　　絕對(duì)收益輪動(dòng)：9月，行業(yè)絕對(duì)收益漲跌互現(xiàn)，TMT整體熱度消退，上游行業(yè)表現(xiàn)較好；從風(fēng)格上看，除周期風(fēng)格上漲外，其余風(fēng)格普跌；周度維度看，上周農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥生物、食品飲料、汽車、環(huán)保漲幅居前。
　　超額收益輪動(dòng)：（1）截至上周五，各行業(yè)的相對(duì)旋轉(zhuǎn)圖（RRG）顯示：①大消費(fèi)中，紡織服飾、汽車、家用電器處于領(lǐng)先區(qū)域；②周期資源品中，鋼鐵、煤炭、公用事業(yè)處于領(lǐng)先區(qū)域；③制造業(yè)及交運(yùn)中，交通運(yùn)輸處于改善區(qū)域；④金融地產(chǎn)鏈中，銀行處于領(lǐng)先區(qū)域；⑤TMT及國(guó)防軍工中，電子處于領(lǐng)先區(qū)域；此外，環(huán)保、綜合均處于改善區(qū)域。（2）截至上周五，風(fēng)格RRG顯示周期、穩(wěn)定風(fēng)格處于領(lǐng)先區(qū)域，消費(fèi)處于改善區(qū)域，金融風(fēng)格處于弱化區(qū)域，成長(zhǎng)風(fēng)格處于滯后區(qū)域。
　　估值結(jié)構(gòu)：
　　寬基估值：主要寬基指數(shù)PE（TTM）估值大多回升。其中，中證1000、創(chuàng)業(yè)板指估值回升幅度較大。
　　風(fēng)格估值：各風(fēng)格PE（TTM）估值多數(shù)邊際回升，高市盈率、成長(zhǎng)、消費(fèi)估值上行明顯；上周價(jià)值相對(duì)成長(zhǎng)風(fēng)格較強(qiáng)，大盤(pán)相對(duì)小盤(pán)風(fēng)格較強(qiáng)。
　　行業(yè)估值：行業(yè)估值多數(shù)收縮，農(nóng)林牧漁、國(guó)防軍工、醫(yī)藥生物、食品飲料、社會(huì)服務(wù)的PE（TTM）收縮較大；食品飲料、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥生物、汽車、國(guó)防軍工的PB（LF）收縮較大。
　　估值極化：表征行業(yè)間估值差異度的估值極化系數(shù)顯示，一級(jí)行業(yè)的PE極化程度邊際回升，PB極化程度邊際回落，二級(jí)行業(yè)的PE、PB極化程度邊際回升。
　　估值-盈利匹配：PB-ROE視角下，交通運(yùn)輸、煤炭、銀行、建筑裝飾、紡織服飾等行業(yè)或相對(duì)被低估；PE-G視角下，房地產(chǎn)、紡織服飾、鋼鐵、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)或相對(duì)被低估。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）測(cè)算誤差；（2）數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)誤差；（3）政策或內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動(dòng)超預(yù)期。