>> 東方證券-中微公司(688012)營收和毛利潤高增長-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 356KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蒯劍,李庭旭,韓瀟銳 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
公司三季度營收15.1億元，同比增長41%，毛利潤6.9億元，同比增長41%，因股權(quán)投資產(chǎn)生公允價值變動損益和投資損益，扣非歸母凈利潤同比增速較慢，增長6%至2.1億元。至2023年9月底，公司累計已有3,819臺等離子體刻蝕和化學薄膜反應臺，國內(nèi)、亞洲和歐洲的117條生產(chǎn)線，全面實現(xiàn)量產(chǎn)和大量重復性銷售。
刻蝕設(shè)備有望受益于3DNAND國產(chǎn)化和行業(yè)回暖：刻蝕設(shè)備三季度收入同比增長64%至11.5億元，公司的刻蝕設(shè)備在客戶端不斷核準更多刻蝕應用，市場占有率不斷提高并不斷收到領(lǐng)先客戶的批量訂單。截止2023年9月底，公司累計已交付超560臺ICP反應臺，公司的ICP設(shè)備具有很多差異化設(shè)計，并有雙臺機和單臺機兩種配置。3DNAND疊堆層數(shù)正從96/128層向200層以上發(fā)展，刻蝕設(shè)備須能加工極深孔或極深的溝槽，晶圓廠對刻蝕設(shè)備需求量上升。根據(jù)東京電子，刻蝕設(shè)備占FLASH芯片產(chǎn)線資本開支比例從2D的15%增長至3D的50%。中微公司的高深寬比刻蝕技術(shù)持續(xù)取得突破，有望受益于國內(nèi)3DNAND廠的擴產(chǎn)和行業(yè)的回暖。
布局薄膜沉積、光學檢測等設(shè)備市場：公司已布局化學薄膜和外延設(shè)備等薄膜設(shè)備，是除光刻機和刻蝕機外第三大設(shè)備市場，并通過投資睿勵布局了第四大設(shè)備市場——光學檢測設(shè)備。
MOCVD業(yè)務長期空間巨大：MOCVD設(shè)備三季度收入同比下降25%至1.1億元。市場機構(gòu)預測Mini LED、Micro LED、功率器件等領(lǐng)域?qū)⒗瓌尤騇OCVD設(shè)備年需求在2026年超過800臺，中微預計可覆蓋大約75%的MOCVD設(shè)備市場。
海外市場潛力大，重視零部件國產(chǎn)化：公司在海外市場有多個客戶布局，在積極配合客戶的擴產(chǎn)計劃。公司持續(xù)加大核心零部件項目的國產(chǎn)化力度，培養(yǎng)國內(nèi)零部件供應商，開發(fā)關(guān)鍵零部件的國產(chǎn)供應商。
盈利預測與投資建議
我們預測公司23-25年歸母凈利潤分別為15.8、19.9、25.1億元（原23-25年預測分別為15.1/19.9/25.5億元，主要略調(diào)整刻蝕設(shè)備、MOCVD的營收，上調(diào)了23E非經(jīng)常性損益），采用絕對估值法（FCFF），給予214.03元目標價，維持買入評級。
風險提示
刻蝕設(shè)備國產(chǎn)化不及預期；MiniLED需求不及預期；政府補助下滑風險；零部件斷供風險。
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