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三季度業(yè)績低于預(yù)期，2023年前三季度歸母凈利潤同比提升107% 
　　2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收35.3億元，同比提升6.14%；歸母凈利潤3.53億元，同比提升107.2%；扣非歸母凈利潤3.1億元，同比提升194.21%。單2023Q3，公司實(shí)現(xiàn)營收11.34億元，同比下降11.84%，環(huán)比下降14.39%；歸母凈利潤6160萬元，同比下降9.34%，環(huán)比下降61.45%；扣非歸母凈利潤5317萬元，同比下降7.55%，環(huán)比下降63.29%。三季度業(yè)績下滑可能系1）下游需求不及預(yù)期，導(dǎo)致產(chǎn)能利用率較低；2）新建產(chǎn)能帶來折舊攤銷增加。
　　下游需求不及預(yù)期、新建產(chǎn)能折舊攤銷增加，單三季度盈利能力環(huán)比下滑
　　盈利能力：2023年前三季度銷售毛利率約19.49%，同比提升9.09pct；銷售凈利率約9.95%，同比提升4.83pct。單2023Q3，銷售毛利率15.09%，同比提升3.22pct，環(huán)比下降7.43pct；銷售凈利率5.34%，同比提升0.04pct，環(huán)比下滑6.71pct。盈利能力下滑可能系產(chǎn)能利用率較低、新增產(chǎn)能折舊攤銷增加、財(cái)務(wù)費(fèi)用率提升所致。費(fèi)用端：2023年前三季度期間費(fèi)用率7.86%，同比提升1.58pct。單2023Q3期間費(fèi)用率9.34%，環(huán)比提升2.52pct，主要系財(cái)務(wù)、管理、研發(fā)費(fèi)用率環(huán)比分別提升1.08、1.01、0.57pct所致。
　　擬回購股份用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)，彰顯長期發(fā)展信心
　　公司于8月28日發(fā)布關(guān)于以集中競價(jià)交易方式回購公司股份方案的公告，擬以自有資金1-3億元，以集中競價(jià)方式回購公司股份，回購價(jià)格不超過22元/股。截止10月27日，公司已累計(jì)回購股份206.5萬股，占總股本0.2003%，支付的資金總額為人民幣3174萬元。本次回購股份將在未來適宜時(shí)機(jī)全部用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)，彰顯對公司未來發(fā)展前景的信心和價(jià)值的高度認(rèn)可。
　　風(fēng)電行業(yè)景氣度拐點(diǎn)向上+公司大兆瓦鑄件優(yōu)勢顯著，公司未來業(yè)績可期
　　風(fēng)電行業(yè)景氣度拐點(diǎn)向上：下半年進(jìn)入國內(nèi)風(fēng)電傳統(tǒng)吊裝旺季，海風(fēng)景氣度拐點(diǎn)向上，零部件需求提升。2023年6月16日三峽大豐800MW海風(fēng)項(xiàng)目設(shè)計(jì)施工項(xiàng)目招標(biāo)開啟。2023年9月13日國信大豐85萬千瓦海風(fēng)項(xiàng)目海域使用申請已公示。2023年9月25日，國能龍?jiān)瓷潢?00萬千瓦海上風(fēng)電項(xiàng)目獲核準(zhǔn)批復(fù)。2023年10月11日，廣東省發(fā)改委發(fā)布《廣東省2023年省管海域海上風(fēng)電項(xiàng)目競爭配置結(jié)果的通知》，公布15個(gè)省管海上風(fēng)電項(xiàng)目7GW的競配結(jié)果。綜上，我們認(rèn)為影響海風(fēng)進(jìn)展不利因素或已消除，海風(fēng)裝機(jī)將回暖。
　　競爭優(yōu)勢：公司具備大兆瓦產(chǎn)能優(yōu)勢，預(yù)計(jì)2023年底將實(shí)現(xiàn)超過70萬噸鑄件和54萬噸精加工產(chǎn)能。全球最大的風(fēng)電鑄件廠商將受益于機(jī)組大型化和海上風(fēng)電帶來的大兆瓦需求，預(yù)計(jì)市占率有望持續(xù)提升，行業(yè)地位鞏固。
　　盈利預(yù)測與估值
　　預(yù)計(jì)2023-2025年凈利潤分別約5.0、8.3、11.7億元，同比增長46%、65%、41%，CAGR=52%；對應(yīng)PE 29、18、13倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）原材料價(jià)格波動；2）風(fēng)機(jī)裝機(jī)不及預(yù)期。