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Q3季報(bào)凈利潤超預(yù)期，與華為戰(zhàn)略合作，上調(diào)A股為“買入”評(píng)級(jí)
　　公司Q3營業(yè)收入427億元，同環(huán)比+48%/+38%；歸母凈利22億元，同環(huán)比+114%/+227%，Q3凈利超我們此前預(yù)測(cè)的11-13億元（詳見我們研報(bào)《23Q3前瞻：智駕催化，需求蓬勃》）。其中，燃油車盈利穩(wěn)健，電動(dòng)產(chǎn)品啟源A07/A05已上市，華為合作布局深化。我們預(yù)計(jì)23-25年收入分別為1495/1991/2174億元，歸母凈利分別為115/84/109億元，EPS分別為1.16/0.85/1.10元。Wind一致預(yù)期下可比公司23/24年P(guān)E均值28/20倍，考慮到公司盈利穩(wěn)健，新能源轉(zhuǎn)型處放量階段，我們給予公司24年25倍PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)為21.30元（前值16.65元），上調(diào)為“買入”評(píng)級(jí)。
　　公司與華為簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，11月即將發(fā)布阿維塔12值得期待
　　8月16日，深藍(lán)汽車與華為簽署合作框架協(xié)議，將聚焦汽車智能化領(lǐng)域展開合作。8月17日，長安汽車與華為簽署全面持續(xù)深化戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。11月12日，阿維塔12將上市，四驅(qū)版本搭載華為DriveONE雙電機(jī)系統(tǒng)，阿維塔12基于CHN智能電動(dòng)車技術(shù)平臺(tái)打造，搭載HarmonyOS華為鴻蒙車機(jī)系統(tǒng)以及華為高階智駕系統(tǒng)ADS 2.0。我們認(rèn)為，公司與華為簽署戰(zhàn)略協(xié)議，合作關(guān)系持續(xù)深化，華為最新電動(dòng)智能化技術(shù)有望持續(xù)賦能深藍(lán)、阿維塔等品牌，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力大幅增強(qiáng)，加速公司新能源轉(zhuǎn)型。
　　燃油車銷量回升且盈利能力強(qiáng)，啟源新能源車型上市放量
　　公司23年1-9月完成187萬輛，全年預(yù)期完成銷量280萬輛以上，H2燃油車銷量在傳統(tǒng)銷售旺季下的銷量預(yù)計(jì)高于H1，考慮到規(guī)模效應(yīng)，燃油車的盈利能力有望持續(xù)提升，助力公司新能源轉(zhuǎn)型。公司新能源品牌戰(zhàn)略明確，新能源車型將集中于啟源、深藍(lán)、阿維塔三個(gè)品牌。展望Q4，深藍(lán)S7及SL03改款銷量合計(jì)維持1.5萬輛以上；啟源品牌已發(fā)布A07和A05，正處于上市放量期，即將發(fā)布A06/Q05；阿維塔即將發(fā)布阿維塔12，后續(xù)有增程版規(guī)劃，鴻蒙系統(tǒng)有望助力車型上量。
　　深藍(lán)即將推出SL03i和S7i智駕版，智能化升級(jí)至高速輔助駕駛階段
　　公司即將發(fā)布智駕版SL03i和S7i，最大亮點(diǎn)是搭載高階智駕輔助系統(tǒng)。兩款車型對(duì)傳感器進(jìn)行了升級(jí)，配備34個(gè)傳感器，新增4D毫米波雷達(dá)、超聲波雷達(dá)等。深藍(lán)SL03和深藍(lán)S7i搭載NID3.0領(lǐng)航智駕輔助系統(tǒng)，可實(shí)現(xiàn)全速自適應(yīng)巡航系統(tǒng)、車道保持、智能換道輔助、車道智慧選擇和智能上下匝道輔助等功能。智能駕駛體驗(yàn)更加便捷、安全。同時(shí)，APA7.0遠(yuǎn)程代客泊車系統(tǒng)升級(jí)，支持車內(nèi)泊車、遙控泊車、遙控進(jìn)出、循跡倒車、遠(yuǎn)程挪車和記憶泊車等功能體驗(yàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)需求弱，供應(yīng)鏈短缺，公司新能源轉(zhuǎn)型進(jìn)展不及預(yù)期等。