>> 國金證券-固定收益動(dòng)態(tài)報(bào)告：金租新規(guī)劃紅線，影響幾何？-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
樊信江 |
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基本內(nèi)容
2022年2月銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布“金租12號文”，規(guī)范金融租賃公司構(gòu)筑物租賃業(yè)務(wù)，提升業(yè)務(wù)合規(guī)性和穩(wěn)健性。2023年10月金管總局再次發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)金融租賃公司規(guī)范經(jīng)營和合規(guī)管理的通知》，新規(guī)中以下四點(diǎn)值得關(guān)注：
?。?）業(yè)務(wù)模式方面強(qiáng)調(diào)找準(zhǔn)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)切入點(diǎn)。新規(guī)要求“金融租賃公司應(yīng)當(dāng)突出金融租賃特色，回歸以融資和融物相結(jié)合的經(jīng)營模式。積極探索支持與大型設(shè)備、大飛機(jī)、新能源船舶、首臺(tái)（套）設(shè)備、重大技術(shù)裝備、集成電路設(shè)備等設(shè)備類資產(chǎn)制造和使用相適配的業(yè)務(wù)模式”，與12號文相比，新規(guī)對業(yè)務(wù)改造升級的闡述更加具體。
?。?）租賃物負(fù)面清單進(jìn)一步拉長，強(qiáng)化租賃物價(jià)值評估管理。去年12號文中規(guī)定“嚴(yán)禁將道路、市政管道、水利管道、橋梁、壩、堰、水道、洞，非設(shè)備類在建工程、涉嫌新增地方政府隱性債務(wù)以及被處置后可能影響公共服務(wù)正常供應(yīng)的構(gòu)筑物作為租賃物”，新規(guī)在這一基礎(chǔ)上新增“嚴(yán)禁將古玩玉石、字畫、辦公桌椅、報(bào)刊書架、低值易耗品作為租賃物，嚴(yán)禁以乘用車之外的消費(fèi)品作為租賃物”，此外新規(guī)還強(qiáng)調(diào)要強(qiáng)化租賃物價(jià)值評估管理。
（3）先“壓存量”后“控增量”，新規(guī)首次提及對新增售后回租業(yè)務(wù)的限額管理，設(shè)定三年過渡期。繼“12號文”要求開展構(gòu)筑物租賃業(yè)務(wù)三年壓降工作后，本次新規(guī)強(qiáng)調(diào)“嚴(yán)禁新增非設(shè)備類售后回租業(yè)務(wù)”，要求“2024年新增業(yè)務(wù)中售后回租業(yè)務(wù)占比相比2023年前三季度要下降15個(gè)百分點(diǎn)，力爭在2026年實(shí)現(xiàn)年度新增直租業(yè)務(wù)占比不低于50%的目標(biāo)”。此外監(jiān)管還嚴(yán)格規(guī)范與同業(yè)及其他機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)合作，禁止通過福費(fèi)廷、國內(nèi)信用證等方式進(jìn)行監(jiān)管套利。
?。?）強(qiáng)調(diào)完善公司治理和內(nèi)控機(jī)制，加大金融監(jiān)管力度。新規(guī)要求建立健全“三道防線”，包括業(yè)務(wù)部門的主體責(zé)任、內(nèi)部控制和合規(guī)管理部門的管理責(zé)任以及內(nèi)部審計(jì)部門的監(jiān)督責(zé)任。公司治理監(jiān)管評估結(jié)果為D級、E級的公司至少每年開展一次董事履職情況監(jiān)管評價(jià)。每個(gè)年度監(jiān)管周期后要舉行監(jiān)管部門、金租公司和外審機(jī)構(gòu)之間的三方會(huì)談。
監(jiān)管還規(guī)定了售后回租限額的豁免情況，引導(dǎo)企業(yè)在過渡期內(nèi)平穩(wěn)轉(zhuǎn)型。三類業(yè)務(wù)可以從售后回租中予以剔除，包括承租人為小微企業(yè)、涉農(nóng)企業(yè)；租賃物為飛機(jī)、船舶、車輛；因稅收、補(bǔ)貼、登記等政策對農(nóng)業(yè)機(jī)械裝備、機(jī)動(dòng)車等設(shè)備資產(chǎn)的購買主體有特殊要求，金融租賃公司開展的形式上采用售后回租模式、實(shí)質(zhì)仍為直租業(yè)務(wù)的新購設(shè)備資產(chǎn)融資租賃業(yè)務(wù)。值得注意的是，新規(guī)僅針對新增業(yè)務(wù)，且各監(jiān)管局可以按照“一司一策”原則對限額進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。
近兩年金租行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，引導(dǎo)行業(yè)做真租賃、真做租賃?；仡櫧鹱獗O(jiān)管歷史，2014年銀監(jiān)會(huì)3號文和198號文成為金租行業(yè)監(jiān)管的綱領(lǐng)性文件；2015-2020年多份政策文件允許金租公司發(fā)行資本補(bǔ)充工具；2022年至今金租行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，對項(xiàng)目公司、租賃物范圍、售后回租業(yè)務(wù)等多個(gè)方面作出詳細(xì)規(guī)定，糾正偏離租賃本源、不規(guī)范經(jīng)營等問題。
我們選取存量債券規(guī)模較大的10家金租企業(yè)作為樣本進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，通過交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)（包含航空、船舶和車輛）融資租賃資產(chǎn)占比來近似判斷公司新增售后回租業(yè)務(wù)的豁免情況，部分金租企業(yè)這一比例較高，可能有較大業(yè)務(wù)規(guī)模不計(jì)入售后回租限額。此外截至2022年末，樣本企業(yè)直租業(yè)務(wù)在租賃資產(chǎn)余額中的平均占比為18.1%，售后回租業(yè)務(wù)平均占比為61.9%，距離監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)仍有較大距離。其中金租企業(yè)J的直租占比最高，考慮到其符合豁免條件的業(yè)務(wù)規(guī)模也較大，相較其他公司來看，J企業(yè)在三年過渡期內(nèi)達(dá)到監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的壓力較小。
關(guān)注新規(guī)落地后金租企業(yè)售后回租業(yè)務(wù)的壓降情況以及未來商租行業(yè)實(shí)施類似監(jiān)管條例的可能。金租新規(guī)落地后，部分售后回租業(yè)務(wù)投放較多且不符合監(jiān)管豁免條件的金租公司可能面臨較大的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型壓力，關(guān)注過渡期內(nèi)金租行業(yè)售后回租業(yè)務(wù)的壓降情況。2020年5月出臺(tái)的《融資租賃公司監(jiān)督管理暫行辦法》中對商租企業(yè)租賃物作出了相關(guān)規(guī)定，但對其售后回租比例暫無要求?？紤]到商租企業(yè)售后回租業(yè)務(wù)占比較高，未來可能實(shí)施與金租類似的監(jiān)管條例。
風(fēng)險(xiǎn)提示
真實(shí)情況與數(shù)據(jù)存在誤差；監(jiān)管政策的不確定性。
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