>> 招商證券-南網(wǎng)科技(688248)Q3營收增速放緩，經(jīng)營現(xiàn)金流逐漸改善-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大小： |
479KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉玉萍,周翔宇 |
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Q3營收增速下降主要系本期報告儲能項目確認收入同比下降所致。報告期內(nèi)公司加強履約項目回款，Q3經(jīng)營活動現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正。公司作為新型電力系統(tǒng)中堅力量，目前儲能業(yè)務在手訂單充足，履約進展順利，維持“強烈推薦”投資評級。
23三季報業(yè)績符合預期。1-9月公司實現(xiàn)營收16.35億元，同比增長47.79%；歸母凈利潤1.60億元，同比增長17.58%；扣非后凈利潤1.47億元，同比增長9.86%。前三季度公司經(jīng)營凈現(xiàn)金-1.36億元，去年同期為-1.15億元。公司收入增長主要系經(jīng)營規(guī)模持續(xù)穩(wěn)步提升，個別大型儲能項目完工所致。
三季度收入同比下降。三季度公司實現(xiàn)營收3.78億元，同比下降6.71%；歸母凈利潤0.44億元，同比下降20.03%；扣非后凈利潤0.43億元，同比下降23.14%。我們判斷三季度收入同比下降主要系本期報告儲能項目確認收入同比下降所致。三季度公司經(jīng)營凈現(xiàn)金1.73億元，同比大幅提升，主要系公司加強履約項目回款，經(jīng)營活動現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正所致。
毛利率受儲能業(yè)務影響下降，期間費用投入優(yōu)化。由于儲能業(yè)務占比大幅提升，報告期內(nèi)公司綜合毛利率26.81%，較去年同期下降4.59個百分點。同時，公司不斷優(yōu)化費用投入，報告期內(nèi)公司銷售、管理、研發(fā)費率分別為3.42%、7.22%、6.48%，較去年同期變動-1.36、-0.34、+0.76個百分點。
客戶回款存在較強季節(jié)性，公司應收賬款同比提升。報告期末，公司應收賬款賬面價值6.42億元，同比增長18.38%，較上年末增長66.75%。公司客戶主要為電網(wǎng)和大型發(fā)電企業(yè)，其財務收支實行嚴格的預算管理，應收賬款壞賬風險較低。
新型電力系統(tǒng)領軍者，維持“強烈推薦”投資評級。公司密切關注國家新型電力系統(tǒng)建設及儲能的相關政策，重點布局電網(wǎng)側(cè)儲能、火電廠儲能調(diào)頻、獨立儲能電站等大型儲能EPC項目，目前儲能業(yè)務在手訂單充足，履約進展順利。調(diào)整公司2023至2025年營收分別為32.00、49.66、73.47億元，歸母凈利潤3.26、5.06、6.94億元，對應PE分別為47.0、30.3、22.1倍，維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：對南方電網(wǎng)存在較大依賴的風險、儲能業(yè)務拓展不及預期風險、應收賬款壞賬風險。
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