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核心觀點(diǎn)
　　重申觀點(diǎn)：改革成效已現(xiàn)、板塊分化延續(xù)，看好低估值績(jī)優(yōu)白馬、現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、城中村、“一攬子”化債四主線。主線一：堅(jiān)定看好國(guó)企改革基本面改善，回調(diào)后布局績(jī)優(yōu)低估值央國(guó)企，重點(diǎn)關(guān)注防御高股息和順周期彈性品種；主線二：重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，看好鋼結(jié)構(gòu)需求復(fù)蘇、布局氫能、潔凈室工程、AI+建筑等標(biāo)的；主線三：重視城中村改造政策下，房建類工程建設(shè)、規(guī)劃設(shè)計(jì)和檢測(cè)評(píng)估3大地產(chǎn)鏈板塊；主線四：特殊再融資債券發(fā)行提速，重點(diǎn)關(guān)注“一攬子”化債受益標(biāo)的。
　　本周重點(diǎn)關(guān)注：1）萬(wàn)億國(guó)債增發(fā)，聚焦水利水務(wù)、災(zāi)后重建、高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)等領(lǐng)域，全部通過轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方使用，初步考慮在2023年安排使用5000億元，結(jié)轉(zhuǎn)2024年使用5000億元；2）“提前批”專項(xiàng)債授權(quán)通過、2024年專項(xiàng)債投向新增城中村改造、保障性住房。10月24日人大常委會(huì)通過授權(quán)國(guó)務(wù)院提前下達(dá)部分新增地方政府債務(wù)限額的決定，若按60%頂格下達(dá)，2024年“提前批”新增專項(xiàng)債額度有望達(dá)2.28萬(wàn)億元；3）城中村改造穩(wěn)步推進(jìn)：10月24日，廣州市通過城中村改造專項(xiàng)規(guī)劃、預(yù)計(jì)至2035年累計(jì)推進(jìn)城中村改造面積約155平方公里，福州市啟動(dòng)今年最大城中村改造項(xiàng)目。
　　本周關(guān)注
　　關(guān)注1：萬(wàn)億國(guó)債增發(fā)，聚焦水利水務(wù)、災(zāi)后重建、高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)等領(lǐng)域。
　　2023年10月24日，人大常委會(huì)決議，23Q4將增發(fā)1萬(wàn)億元國(guó)債。10月25日，國(guó)新辦舉行國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)，對(duì)此次增發(fā)萬(wàn)億國(guó)債進(jìn)行詳細(xì)介紹。會(huì)上強(qiáng)調(diào)，國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部將會(huì)同有關(guān)方面，抓緊組織各地方，依托國(guó)家重大建設(shè)項(xiàng)目庫(kù)梳理報(bào)送一批符合投向領(lǐng)域、前期工作成熟、經(jīng)濟(jì)社會(huì)效益較好的項(xiàng)目；指導(dǎo)地方加大項(xiàng)目推進(jìn)力度，確保新開工項(xiàng)目盡快開工建設(shè)，在建項(xiàng)目能在今明兩年形成較大實(shí)物工作量。
　　吹風(fēng)會(huì)要點(diǎn)：目的看，主要是支持災(zāi)后恢復(fù)重建和提升防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)能力的項(xiàng)目建設(shè)，客觀上有利于帶動(dòng)國(guó)內(nèi)需求；規(guī)模看，全部通過轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方使用，初步考慮在2023年安排使用5000億元，結(jié)轉(zhuǎn)2024年使用5000億元；屬性看，列為中央財(cái)政赤字，還本付息由中央承擔(dān)，不增加地方償還負(fù)擔(dān)；投向看，其資金主要用于8個(gè)方向，聚焦水利水務(wù)、災(zāi)后重建、高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)、水土流失治理等領(lǐng)域，優(yōu)先支持建設(shè)需求迫切、投資效果明顯的項(xiàng)目；項(xiàng)目要求看，實(shí)施項(xiàng)目應(yīng)符合規(guī)劃或?qū)嵤┓桨浮M足投向領(lǐng)域要求，同時(shí)項(xiàng)目前期工作比較成熟，資金需求應(yīng)與建設(shè)進(jìn)度相匹配。
　　我們認(rèn)為：增發(fā)萬(wàn)億國(guó)債是財(cái)政政策發(fā)力、促進(jìn)穩(wěn)增長(zhǎng)的體現(xiàn)，基建投資增速有望提高。
　　萬(wàn)億國(guó)債增發(fā)，重點(diǎn)關(guān)注水利水務(wù)、高質(zhì)農(nóng)田建設(shè)、一攬子化債核心標(biāo)的。重點(diǎn)推薦：安徽建工（0.89xPB）、中國(guó)能建（0.97xPB）、中國(guó)電建（0.73xPB）；重點(diǎn)關(guān)注：蒙草生態(tài)（1.54xPB）；關(guān)注：大禹節(jié)水、深水規(guī)院、甘咨詢。
　　關(guān)注2：人大常委會(huì)通過授權(quán)國(guó)務(wù)院提前下達(dá)部分新增地方政府債務(wù)限額決定，2024年專項(xiàng)債投向新增城中村改造、保障性住房。
　　2023年10月24日，第十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第六次會(huì)議決定：授權(quán)國(guó)務(wù)院在當(dāng)日至2027年12月31日內(nèi)，在當(dāng)年新增地方政府債務(wù)（包括一般債和專項(xiàng)債）限額60%以內(nèi)，提前下達(dá)下一年度新增地方政府債務(wù)限額。
　　背景看，每年專項(xiàng)債全年發(fā)行額度在當(dāng)年兩會(huì)確定。2018年12月29日，全國(guó)人大常委會(huì)授權(quán)國(guó)務(wù)院在2019年1月1日至2022年12月31日期間，在當(dāng)年新增地方政府債務(wù)限額的60%以內(nèi)，提前下達(dá)下一年度新增地方政府債務(wù)限額。由此拉開“提前批”專項(xiàng)債序幕。根據(jù)2018年全國(guó)人大常委會(huì)決議，“提前批”專項(xiàng)債授權(quán)于2022年底到期，10月24日會(huì)議決議延續(xù)國(guó)務(wù)院下達(dá)“提前批”專項(xiàng)債權(quán)力，有望盡早發(fā)揮專項(xiàng)債拉動(dòng)投資的作用。
　　空間看，復(fù)盤2019-2023年，除2021年外（主系2020年上半年受疫情影響，GDP基數(shù)低，2021年穩(wěn)增長(zhǎng)壓力較小。），其余4年均在前一年11月或12月份下達(dá)“提前批”專項(xiàng)債額度?？紤]到萬(wàn)億國(guó)債增發(fā)和萬(wàn)億特殊再融資債券發(fā)行，Q4財(cái)政政策積極發(fā)力，我們認(rèn)為：2024年“提前批”專項(xiàng)債有望在11月或12月份按照60%的比例發(fā)行，2023年新增專項(xiàng)債總額度3.8萬(wàn)億元，據(jù)此推算或提前發(fā)行2.28萬(wàn)億元專項(xiàng)債。財(cái)政發(fā)力政策信號(hào)顯著、托舉提振，2024年一季度專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度和資金使用節(jié)奏有望加快。
　　投向看，據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，按照監(jiān)管要求，2024年專項(xiàng)債投向整體保持10大領(lǐng)域不變，保障性安居工程領(lǐng)域新增城中村改造、保障性住房?jī)蓚€(gè)細(xì)項(xiàng)，專項(xiàng)債作資本金領(lǐng)域新增供氣、供熱兩個(gè)領(lǐng)域。
　　關(guān)注3：城中村改造穩(wěn)步推進(jìn)：廣州市通過城中村改造專項(xiàng)規(guī)劃，福州市啟動(dòng)今年最大城中村改造項(xiàng)目。
　　2023年10月24日，《廣州市城市更新專項(xiàng)規(guī)劃（2021-2035年）》《廣州市城中村改造專項(xiàng)規(guī)劃（2021-2035年）》經(jīng)審議通過，提出至2025/2030/2035年累計(jì)推進(jìn)含城中村改造面積分別約70/120/155平方公里。同日，福州市新店?yáng)|片區(qū)城中村改造項(xiàng)目啟動(dòng)，為福州市今年最大的城中村改造項(xiàng)目。
　　重點(diǎn)關(guān)注位