>> 開源證券-家家悅(603708)公司信息更新報告：經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步增長，探索零食連鎖、硬折扣等新業(yè)態(tài)-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 833KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃澤鵬 |
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公司前三季度實現(xiàn)營收同比-0.6%，歸母凈利潤同比+11.1%
公司發(fā)布三季報：2023Q1-Q3實現(xiàn)營收138.79億元（-0.6%）、歸母凈利潤2.08億元（+11.1%）；單2023Q3實現(xiàn)營收47.88億元（+4.5%）、歸母凈利潤0.24億元（+71.5%）。我們認(rèn)為，公司致力于高質(zhì)量發(fā)展，股權(quán)激勵計劃有望激發(fā)內(nèi)部成長動能，布局零食連鎖、折扣店等新業(yè)態(tài)值得關(guān)注。我們維持公司2023-2025年盈利預(yù)測不變，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤為2.21/3.00/3.76億元，對應(yīng)EPS為0.34/0.46/0.58元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為32.2/23.7/18.9倍，維持“買入”評級。
山東省內(nèi)保持穩(wěn)健，省外區(qū)域培育良好，整體盈利能力持續(xù)恢復(fù)
分地區(qū)看，前三季度山東/山東省外地區(qū)主營收入分別為101.0億元（-3.5%）/20.6億元（+3.3%），毛利率分別為19.6%（-0.1pct）/18.9%（+1.9pct）。分業(yè)態(tài)看，綜合超市/社區(qū)生鮮食品超市/鄉(xiāng)村超市/其他業(yè)態(tài)主營收入分別為71.1億元（+0.5%）/34.2億元（-8.2%）/15.2億元（-2.0%）/1.2億元（-3.0%）。盈利能力方面，2023Q3公司毛利率為22.7%，同比+0.5pct；費用方面，銷售/管理/財務(wù)費用率分別為18.3%/2.0%/1.1%，同比+0.2pct/-0.1pct/-0.5pct；2023Q3公司凈利率為0.4%，同比+0.3pct。整體看，公司在山東省內(nèi)穩(wěn)健發(fā)展，省外市場培育良好，在未來有望貢獻(xiàn)可觀增量，盈利能力持續(xù)恢復(fù)。
發(fā)揮供應(yīng)鏈能力和規(guī)模優(yōu)勢，持續(xù)進行零食連鎖、折扣店等業(yè)態(tài)創(chuàng)新
公司重點發(fā)展山東及周邊河北、內(nèi)蒙、北京、皖北、蘇北市場，同時分區(qū)域建設(shè)了常溫、冷鏈、生鮮加工、中央廚房一體化的供應(yīng)鏈體系。在此基礎(chǔ)上，公司發(fā)揮供應(yīng)鏈、規(guī)模及區(qū)域內(nèi)品牌優(yōu)勢，持續(xù)進行業(yè)態(tài)創(chuàng)新：（1）推出零食連鎖品牌“悅記零食”，定位一站式極致性價比的零食集合店，該業(yè)務(wù)模式基本跑通，第三季度新開10家直營門店，且已開放加盟合作以加快市場拓展；（2）推出硬折扣新業(yè)態(tài)“好惠星折扣店”，既有家家悅自有品牌商品，也有基于全國2000多家供應(yīng)商大批量集中采購商品，整體品質(zhì)保障，價格更優(yōu)。
風(fēng)險提示：消費恢復(fù)不及預(yù)期、市場競爭加劇、收購整合效果不及預(yù)期等
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