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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，2023Q1-Q3實(shí)現(xiàn)收入9.45億元，同比增長42.05%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.57億元，同比增長36.90%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.51億元，同比增長54.36%；2023Q3實(shí)現(xiàn)收入3.21億元，同比增長42.52%，歸母凈利潤0.50億元，同比增長39.80%，扣非后歸母凈利潤0.50億元，同比增長38.06%。
　　業(yè)績高增長，伺服系統(tǒng)競爭力逐步凸顯。2023年Q1-Q3公司通用產(chǎn)品收入31,085.00萬元，較上年同期增長45.12%；行業(yè)專機(jī)產(chǎn)品收入29,589.55萬元，較上年同比增長23.40%；伺服系統(tǒng)及控制系統(tǒng)收入30,301.03萬元，較上年同比增長69.85%，伺服系統(tǒng)及控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)高增。
　　編碼器自制+海外占比提升驅(qū)動(dòng)，公司有望提升盈利水平。1）公司磁電編碼器和光電編碼器均已進(jìn)入市場(chǎng)的小批量驗(yàn)證階段，公司預(yù)計(jì)明年將逐步提升自用比例，降本增效持續(xù)推進(jìn)；2）公司持續(xù)開拓海外市場(chǎng)，印度等市場(chǎng)有望維持高增長，美洲、歐洲市場(chǎng)有望逐步開拓，助推公司業(yè)績高增長。
　　人形機(jī)器人有望打造新增長點(diǎn)。公司首款空心杯電機(jī)可以達(dá)到13毫米8萬轉(zhuǎn)的功率密度，后續(xù)也會(huì)進(jìn)一步推進(jìn)研發(fā)10毫米、8毫米、6毫米，包括10萬轉(zhuǎn)的更高功率密度的產(chǎn)品。我們認(rèn)為國產(chǎn)人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)程持續(xù)加速，對(duì)國產(chǎn)高端電機(jī)需求提升，公司有望受益。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別是2.10、2.98、3.74億元，同比增長50.3%、41.6%和25.7%，截止10月30日的市值對(duì)應(yīng)23-24年P(guān)E為34、24倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)、產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整、原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)等