久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：廣州酒家發(fā)布2023年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營收38.8億元，同比+16.0%；歸母凈利潤4.9億元，同比+4.5%。其中Q3實(shí)現(xiàn)營收21.4億元，同比+11.8%；歸母凈利潤4.1億元，同比-1.0%。
　　月餅主業(yè)保持平穩(wěn)，餐飲業(yè)務(wù)持續(xù)高增。分產(chǎn)品看，2023Q3公司食品業(yè)務(wù)營收為18.2億元，同比+8.9%；餐飲業(yè)務(wù)營收為3.1億元，同比+34.0%。食品業(yè)務(wù)方面，分產(chǎn)品看月餅/速凍食品/其他產(chǎn)品及商品分別實(shí)現(xiàn)收入14.1/2.4/3.1億元，分別同比變動(dòng)+7.1%/+7.0%/+34.0%。受弱消費(fèi)背景疊加中秋較晚銷售計(jì)入Q4影響，月餅創(chuàng)收表現(xiàn)相對(duì)較為平淡。餐飲業(yè)務(wù)方面，隨著異地門店擴(kuò)張和線下消費(fèi)恢復(fù)延續(xù)高增態(tài)勢。分地區(qū)看，省內(nèi)營收為15.9億元，同比+16.7%；省外營收為5.1億元，同比-2.3%；省內(nèi)營收保持高速增長，省外營收略微下滑。
　　費(fèi)用率保持穩(wěn)定，盈利能力承壓。公司整體毛利率為42.3%，同比-2.2pp；凈利率為19.2%，同比-2.5pp。因門店異地?cái)U(kuò)張成本前置，疊加優(yōu)惠促銷活動(dòng)影響，毛利率、凈利率同比均小幅下滑。公司銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為8.2%/6.8%/1.5%，同比+0.3/-0.4/+0.2pp，整體費(fèi)用率保持相對(duì)穩(wěn)定。
　　渠道開拓進(jìn)展順利，異地?cái)U(kuò)張潛力充足。目前公司已進(jìn)駐盒馬鮮生、永輝超市、沃爾瑪、華潤萬家等多家大型商超，同時(shí)持續(xù)加大對(duì)非季節(jié)類產(chǎn)品的資源投入，均衡食品業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。報(bào)告期內(nèi)，公司新增經(jīng)銷商242家，減少244家，期末經(jīng)銷商數(shù)量為1038家，其中廣東省內(nèi)凈減少24家，省外凈增21家。公司持續(xù)推進(jìn)經(jīng)銷商優(yōu)化，省外經(jīng)銷商持續(xù)增加，為異地?cái)U(kuò)張奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。中長期看，公司新建速凍產(chǎn)能亟待釋放，同時(shí)公司重點(diǎn)布局華東地區(qū)，陶陶居異地?cái)U(kuò)張蓄力待發(fā)。
　　投資建議：預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤分別為5.8億元、7.1億元、8.5億元，EPS分別為1.01元、1.25元、1.50元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為22倍、18倍、15倍。我們給予公司2024年22倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)27.5元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期、省外市場拓展不及預(yù)期、原材料價(jià)格上漲等風(fēng)險(xiǎn)。