>> 安信證券-紫光股份(000938)Q3業(yè)績短期承壓，國際業(yè)務(wù)H3C延續(xù)強(qiáng)勁增長動能-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大?。?/td>
| 752KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張真楨 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：
2023年10月30日，公司發(fā)布2023年三季度報告。2023前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入552.15億元，同比增長2.46%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.41億元，同比下降6.03%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤12.99億元，同比下降12.88%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.54元，同比下降5.26%。
第三季度增速放緩，國際業(yè)務(wù)H3C板塊延續(xù)強(qiáng)勁增長動能：
2023前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入552.15億元，同比增長2.46%；其中Q3單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入191.69億元，同比下降1.63%，環(huán)比下降1.78%，公司第三季度營收增速較前兩季度有所放緩，但隨著新增訂單的陸續(xù)交付，全年公司業(yè)績有望延續(xù)健康增長態(tài)勢。2023年前三季度，公司控股子公司新華三集團(tuán)有限公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入375.70億元，同比增長2.32%；其中，國內(nèi)運(yùn)營商業(yè)務(wù)收入達(dá)到76.35億元，同比增長20.94%，呈現(xiàn)良好增長態(tài)勢；作為收入增長第二曲線的國際業(yè)務(wù)收入達(dá)到16.25億元，同比增長13.72%，整體銷售規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大；國際業(yè)務(wù)中H3C品牌產(chǎn)品及服務(wù)自主渠道收入達(dá)到4.05億元，同比增長84.79%，延續(xù)強(qiáng)勁增長動能。
毛利率短期波動，深度構(gòu)建“云-網(wǎng)-算-存-端”全棧業(yè)務(wù)布局：
2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)毛利率19.90%，同比下降1.40pct；其中Q3單季實(shí)現(xiàn)毛利率19.11%，同比下降1.53pct，環(huán)比下降0.63pct。毛利率下降由多方因素所致，包括競爭態(tài)勢變化和銷售產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，從當(dāng)前形勢來看，毛利的波動依然符合預(yù)期。公司研發(fā)投入持續(xù)增長，前三季度達(dá)41.87億元，同比增長12.17%；面對AIGC技術(shù)的快速發(fā)展，公司秉承“AI in ALL”與“AI forALL”理念，深度構(gòu)建“云-網(wǎng)-算-存-端”全棧業(yè)務(wù)布局，為海量數(shù)據(jù)和模型算法提供智能平臺支撐。公司在“AI in ALL”方向上推出新一代智算網(wǎng)絡(luò)解決方案，聚焦超寬網(wǎng)絡(luò)、極低時延、端網(wǎng)存一體化、低碳節(jié)能四大方向，全面滿足智能新時代對網(wǎng)絡(luò)關(guān)鍵技術(shù)與應(yīng)用體驗(yàn)的需求；在“AI for ALL”方向上打造由百業(yè)靈犀（LinSeer）、大模型使能平臺（LinSeer Hub）、智算解決方案及模型專家咨詢服務(wù)組成的AIGC整體解決方案，為行業(yè)客戶提供軟硬融合、配套服務(wù)的AI全棧全場景解決方案，持續(xù)領(lǐng)航智能新時代。
新華三數(shù)據(jù)庫地位領(lǐng)先，三季度發(fā)布新產(chǎn)品H3CUIS 2000 G6已廣泛應(yīng)用落地：
根據(jù)Gartner報告，2023年10月，新華三憑借SeaSQL系列數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品，再度入圍Gartner《中國數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)市場指南》代表廠商，充分彰顯其在數(shù)據(jù)庫領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。根據(jù)IDC報告，2023年二季度，新華三集團(tuán)以18.3%的市占率穩(wěn)居中國超融合市場第一，榮獲五連冠，證明了新華三在超融合領(lǐng)域深厚的技術(shù)沉淀和百行百業(yè)客戶的充分認(rèn)可。新華三集團(tuán)今年三季度推出全新超融合一體機(jī)產(chǎn)品H3CUIS 2000 G6，在產(chǎn)品性能、配置選擇、產(chǎn)品形態(tài)、業(yè)務(wù)場景等方面全面進(jìn)化，單節(jié)點(diǎn)支持2顆英特爾？至強(qiáng)？第四代處理器，單節(jié)點(diǎn)除兩個PCIe 5.0槽位外，還可加配至多兩個OCP 3.0網(wǎng)卡。PCIe槽位也可靈活配置GPU、DPU、Raid卡等。目前H3CUIS 2000 G6已在交通等領(lǐng)域廣泛應(yīng)用落地。
投資建議：
公司是ICT領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，擁有領(lǐng)先的數(shù)字化技術(shù)、新一代信息設(shè)施建設(shè)所需的全系列關(guān)鍵軟硬件產(chǎn)品，基本面全面向好。我們預(yù)計公司2023年-2025年的營業(yè)收入分別為816.5/933.6/1070.9億元，同比增長10.2%/14.2%/14.7%；歸母凈利潤分別為21.64/30.10/37.66億元，同比增長0.3%/39.1%/25.1%；對應(yīng)EPS分別為0.76/1.05/1.32元。我們給予公司2024年22倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價23.14元，維持“買入-A”投資評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化風(fēng)險；技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險；經(jīng)營風(fēng)險；人力資源風(fēng)險。
|
|
