>> 申萬宏源-用友網(wǎng)絡(luò)(600588)向上拐點(diǎn)明確，看好大型客戶業(yè)務(wù)拓展的長期空間-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大小： |
870KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃忠煌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點(diǎn)：
公司發(fā)布23Q3業(yè)績公告。據(jù)公司公告，公司23Q1-Q3實現(xiàn)收入57.08億元，同比+2.0%；實現(xiàn)歸母凈虧損10.30億元（去年同期虧損5.40億元）。23Q3單季度實現(xiàn)收入23.38億元，同比+13.6%；實現(xiàn)歸母凈虧損1.85億元（去年同期虧損2.84億元）。業(yè)績符合預(yù)期。
云業(yè)務(wù)增長勢頭良好。據(jù)公司公告，云服務(wù)業(yè)務(wù)23Q1-Q3實現(xiàn)收入39.48億元，同比+11.3%，23Q3單季實現(xiàn)16.02億元，同比+28.4%；23Q3末云業(yè)務(wù)相關(guān)合同負(fù)債實現(xiàn)22.4億元，同比+13.7%，訂閱相關(guān)合同負(fù)債實現(xiàn)15.2億元，同比+40.6%。
合同簽約邊際改善明顯。據(jù)公司公告，公司23Q1-Q3合同簽約53.4億元，同比增長10.3%，23Q3單季合同簽約22.2億元，同比增長22.3%，邊際改善明顯。合同簽約同比增長率連續(xù)4個月超過20%，形成持續(xù)良好的增長勢頭。
人員規(guī)?；痉€(wěn)定，組織模式升級優(yōu)勢漸現(xiàn)。據(jù)公司公告，截至23Q3員工共2.5萬人，人員規(guī)模已基本穩(wěn)定。Q4將保持人員規(guī)模的基本穩(wěn)定，有效加強(qiáng)成本費(fèi)用的控制，增強(qiáng)效益化經(jīng)營，有望實現(xiàn)持續(xù)改善利潤業(yè)績。
大型客戶拓展順利，標(biāo)桿客戶未來帶動快速增長。據(jù)公司公告，公司大型企業(yè)客戶業(yè)務(wù)已逐漸度過業(yè)務(wù)組織模式升級帶來的階段性影響，23Q3單季實現(xiàn)收入16.12億元，同比+12.8%；大型企業(yè)客戶業(yè)務(wù)（不含子公司經(jīng)營的大型企業(yè)客戶業(yè)務(wù)）單季度簽約12.7億元，同比+29.1%。核心產(chǎn)品續(xù)費(fèi)率達(dá)105%。大型客戶簽約及收入的拐點(diǎn)明顯，BIP3再三峽集團(tuán)、中國燃?xì)狻⒅袊苿拥茸磕莻€要客戶上線，未來將帶動業(yè)務(wù)快速擴(kuò)展。
維持“增持”評級。由于組織規(guī)劃調(diào)整以及大型客戶拓展，預(yù)計將帶來短期銷售費(fèi)用的增長，小幅上調(diào)銷售費(fèi)用的預(yù)測，維持收入預(yù)測，小幅下調(diào)短期利潤預(yù)測。預(yù)計23-25年實現(xiàn)收入104.0、119.3、141.2億元，實現(xiàn)利潤3.2、7.1、11.6億元（此前預(yù)計5.0、8.7、12.2億元）。公司云業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，長期國產(chǎn)化空間依然廣闊，戰(zhàn)略意義十分顯著，我們基于對公司未來長期空間及成長性的判斷，給予公司23年P(guān)S 6.2x（可比公司平均值），維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加??；大客戶拓展不及預(yù)期。
|
|
