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事件：公司發(fā)布2023年三季報，前三季度公司實現(xiàn)營收52.03億元，同比+10.56%；歸母凈利潤5.95億元，同比+34.71%；扣非歸母凈利潤5.76億元，同比+37.58%。三季度實現(xiàn)營收15.83億元，同比+0.15%，環(huán)比-13.89%；歸母凈利潤1.68億元，同比+23.6%，環(huán)比-19.56%；扣非歸母凈利潤1.63億元，同比29.36%，環(huán)比-17.7%。
　　降本增效不斷推進，公司盈利能力上行。前三季度，公司毛利率35.25%，同比+3.16pct，凈利率12.93%，同比+2.03pct；2023Q3，公司毛利率34.39%，同比+3.21pct，凈利率11.87%，同比+2.05pct。報告期內，公司聚焦防務、光電、通信、能源裝備等領域產(chǎn)品推廣，同時采購降本、工藝降本及低成本設計制造技術的應用提高了公司盈利能力。
　　重視新市場，現(xiàn)金流管理初顯成效。前三季度，公司銷售費用1.05億元，同比+16.12%；研發(fā)費用4.55億元，同比+13.0%，系公司持續(xù)加碼研發(fā)，不斷開拓新市場、新領域；管理費用3.87億元，同比+26.0%；財務費用-0.16億元，同比減少0.06億元。公司應付賬款23.23億元，較期初+53.48%，系報告期內公司材料采購形成的商業(yè)信用增加所致；前三季度，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額-0.17億元，較上年同期-7.15億元改善了6.98億元，系公司加強貨款回收，并不斷優(yōu)化供應鏈物料采購結算模式，資金管理結構向好。
　　股權激勵進行時，彰顯公司發(fā)展信心。公司于2023年5月登記完成股票激勵計劃，向符合授予條件的244名激勵對象授予420.8萬股限制性股票，對限售期考核標準涉及凈資產(chǎn)收益率、凈利潤復合增長率和ΔEVA三個指標，調動員工積極性，表明對未來業(yè)績保持信心。
　　投資建議：預計公司23/24/25年歸母凈利潤為7.82/10.40/13.74億元YoY+40.8%/+33.0%/+32.1%。維持“增持”評級。
　　風險提示：研發(fā)不及預期；下游需求不及預期。