>> 五礦證券-新能源行業(yè)產(chǎn)業(yè)趨勢跟蹤(23年10月下)：新能源汽車進(jìn)入銷售旺季，車企盈利仍有待改善-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 4234KB |
| 格式： |
pdf 共51頁 |
來源： |
五礦證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
吳霜,張鵬,蔡紫豪 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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能源金屬
鋰：期現(xiàn)價格漲幅均有收窄、市場表現(xiàn)僵持，我們預(yù)計在礦價松動、需求有限但供給放量暫未顯著收縮的情況下，短期鋰礦價格將小幅下跌，鋰鹽現(xiàn)貨價格先弱勢運(yùn)行再向下探底，期貨價格除關(guān)注需求變動外、持倉量與臨近交割期的市場情緒需重點關(guān)注。
鈷：需求整體弱復(fù)蘇，疊加原料成本支撐、挺價心態(tài)，價格整體底部小幅修復(fù)。鎳：整體需求不佳，尚處于筑底盤整階段。
電池及材料
電池：短期碳酸鋰價格出現(xiàn)反彈，電池價格有望以穩(wěn)為主?！敖鹁陪y十”即將結(jié)束，電池產(chǎn)業(yè)企業(yè)后續(xù)有一定的去庫可能。寧德時代的神行電池有望在23年底量產(chǎn)、24年一季度裝車，我們認(rèn)為快充電池有望快速普及。
材料等：商務(wù)部、海關(guān)總署發(fā)布的石墨管制文件，其中涉及的高純度、高強(qiáng)度、高密度的人造石墨材料大多用于軍事領(lǐng)域，天然鱗片石墨及其制品涉及了新能源負(fù)極材料。本次主要是對石墨相關(guān)物項從以往的臨時管制納入正式管制，整體對新能源車負(fù)極材料行業(yè)影響較小。
新能源汽車
Q4新能源汽車銷售進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，業(yè)績層面車企盈利仍有待改善。零售端來看，四季度是銷售沖刺期，為達(dá)到全年銷售目標(biāo)，整車廠及經(jīng)銷商將推出讓利政策刺激需求，同時2022Q4基數(shù)相對較低，因此我們預(yù)計2023Q4零售增速將維持穩(wěn)定，不會繼續(xù)大幅回落。業(yè)績方面，車企三季報披露，受價格戰(zhàn)影響，大部分車企營收同增而利潤大幅下降，銷量未能有效轉(zhuǎn)化為利潤。
光伏/風(fēng)電
光伏：隨四季度硅料產(chǎn)能逐步投放，硅料價格可能逐步下行，本周硅料成交少更證實這一趨勢。需要注意產(chǎn)業(yè)鏈庫存累積帶來行業(yè)下調(diào)稼動率的風(fēng)險。中長期看，目前實際月產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到較高水平，供過于求的情況短期難以緩解。
風(fēng)電：海上風(fēng)電迎來基本面拐點，江蘇、廣東項目逐步開工，廣東省競配結(jié)果更確認(rèn)了行業(yè)基本面拐點，后續(xù)行業(yè)催化預(yù)計依然存在，看好海風(fēng)海纜和塔筒環(huán)節(jié)的投資機(jī)會。
儲能/電網(wǎng)
儲能：國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)下跌，歐洲去庫進(jìn)入尾聲。近期儲能系統(tǒng)及電芯價格持續(xù)下跌，國內(nèi)大儲經(jīng)濟(jì)性持續(xù)改善。9月美國大儲裝機(jī)量低于預(yù)期，仍未擺脫并網(wǎng)限制和高利率影響。歐洲戶儲出貨量受積壓庫存抑制，我們預(yù)計23年底庫存有望回歸正常水平。
電網(wǎng)：網(wǎng)內(nèi)投資維持穩(wěn)定，網(wǎng)外景氣度持續(xù)。網(wǎng)內(nèi)投資重點在直流特高壓及配套主網(wǎng)架，網(wǎng)外新能源市場及海外市場有望帶動需求總量增長。
電力（新能源/傳統(tǒng)能源）
電改：現(xiàn)貨市場建設(shè)時間表出爐。近期發(fā)改委及能源局發(fā)布了加快電力現(xiàn)貨市場建設(shè)工作的通知，對各省及區(qū)域現(xiàn)貨市場建設(shè)給出了明確的正式運(yùn)行和試運(yùn)行時間。我們認(rèn)為現(xiàn)貨市場持續(xù)推進(jìn)，將利好系統(tǒng)內(nèi)的基礎(chǔ)保障性和系統(tǒng)調(diào)節(jié)性資源。
綠電：綠電電價有下行風(fēng)險，仍需政策保駕護(hù)航。國內(nèi)綠電發(fā)展逐步從全額保障性消納過渡到經(jīng)濟(jì)性消納，短期有市場化帶來的電價下行風(fēng)險。但長期看，隨著歐盟碳關(guān)稅生效期臨近，以及國內(nèi)綠電/綠證市場和碳市場擴(kuò)容，我們對綠電企業(yè)的成長性和長期盈利能力保持樂觀。
火電：煤價震蕩運(yùn)行，火電企業(yè)三季度業(yè)績顯著好轉(zhuǎn)?；痣姺崔D(zhuǎn)的短期邏輯在于煤價的趨勢性回落，長期邏輯在于利用小時數(shù)下降后的盈利機(jī)制轉(zhuǎn)變?；痣娖髽I(yè)三季度業(yè)績顯著改善，關(guān)注年底長協(xié)電價簽訂及容量電價政策推進(jìn)節(jié)奏。我們預(yù)計24年長協(xié)電價可能較23年有小幅下滑，主要變量仍是煤價。
風(fēng)險提示
1、宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險：全球宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力可能對各國能源轉(zhuǎn)型速度造成影響，從而影響新能源上下游產(chǎn)業(yè)需求；
2、地緣因素及逆全球化風(fēng)險：貿(mào)易保護(hù)主義及地緣政治變動可能對全球新能源產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的穩(wěn)定帶來沖擊；
3、政策變化風(fēng)險：新能源產(chǎn)業(yè)政策可能根據(jù)新能源細(xì)分產(chǎn)業(yè)所處的不同發(fā)展階段有所調(diào)整；
4、新能源消納風(fēng)險：隨著風(fēng)電光伏裝機(jī)占比不斷提升，如電力系統(tǒng)靈活調(diào)節(jié)資源不足，可能導(dǎo)致風(fēng)光裝機(jī)增速有所波動；
5、原材料價格波動風(fēng)險：大宗商品價格變化可能對新能源產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)盈利水平帶來波動。
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