>> 國金證券-雙環(huán)傳動(002472)業(yè)績符合預期，回購彰顯公司信心-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 922KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
滿在朋,秦亞男 |
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事件
（1）10月29日，公司發(fā)布三季報：1-3Q23，實現(xiàn)收入58.72億元，同比上升21.69%；歸母凈利潤5.89億元，同比上升43.94%；扣非凈利潤5.5億元，同比上升45.2%；其中2023年第三季度，公司單季度主營收入21.86億元，同比上升26.53%；單季度歸母凈利潤2.21億元，同比上升39.27%，符合預期。
?。?）公司擬以集中競價方式回購公司股票資金總額不低于1億元（含）且不超過2億元（含），回購價格不超過28元/股（含），預計可回購股份數(shù)量約為357.1428萬股-714.2857萬股。
經營分析
業(yè)績高增長主因乘用車齒輪和商用車自動變速箱穩(wěn)健增長。三季度看，重型卡車自動變速箱齒輪、乘用車齒輪等業(yè)務上呈現(xiàn)良好增長態(tài)勢；此外，公司持續(xù)推動內部降本增效，帶動公司業(yè)績穩(wěn)步增長。1-3Q23，公司毛利率21.37%、同比+0.86pct；凈利率10.45%、同比+1.81pct。1-3Q23，公司經營活動產生的現(xiàn)金流凈額超過12億元，同比+106%。
從RV到諧波，公司有望成為國內精密減速器絕對龍頭，開辟增長新曲線。厚積薄發(fā)，國產機器人精密減速器企業(yè)迎來快速發(fā)展期。
?。?）隨著我國人口老齡化加劇和制造業(yè)轉型升級，我國工業(yè)機器人需求快速增長，并帶動核心部件精密減速器需求高速增長，我們預計2025年我國工業(yè)機器人減速器市場規(guī)模約59.5億元，其中RV減速器、諧波減速器市場規(guī)模分別為46/13億元。（2）隨著特斯拉發(fā)布人形機器人，人形機器人市場爆發(fā)進程有望加速，以特斯拉Optimus為例，單臺人形機器人精密減速器需求量為14臺，因此人形機器人市場爆發(fā)有望快速打開精密減速器新需求。環(huán)動科技聚焦機器人減速機，有望成為國內精密減速器絕對龍頭，未來分拆上市后雙環(huán)母公司仍然控股并表，有助于其長期健康發(fā)展。22年環(huán)動科技收入1.76億元，同比+88%,20-22年CAGR約160%。另國家制造業(yè)轉型升級基金及先進制造產業(yè)投資基金戰(zhàn)略入股環(huán)動科技，表明對公司減速機技術實力的肯定，也預示著公司機器人減速器業(yè)務未來廣闊的前景。
盈利預測、估值與評級
預計公司2023-25年歸母凈利潤為7.92/10.47/13.23億元，對應PE分別為27、20、16倍，維持“買入”評級。
風險提示
新能源乘用車銷量不及預期；機器人銷量不及預期。
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