>> 德邦證券-倍輕松(688793)23Q3點評：收入延續(xù)亮眼表現(xiàn)，利潤拐點已至-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 641KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
謝麗媛,賀虹萍,宋雨桐 |
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事件：公司2023年前三季度實現(xiàn)收入9.42億元，同比+45.1%，歸母凈利潤-0.16億元，扣非后歸母凈利潤-0.22億元；對應(yīng)2023Q3實現(xiàn)收入3.42億元，同比+79.81%，歸母凈利潤0.09億元，同比扭虧，扣非后歸母凈利潤0.07億元，同比扭虧。
收入端：抖音渠道持續(xù)放量，多渠道深化“大單品”策略，營收增速亮眼。23Q3營業(yè)總收入3.42億元，同比+79.81%，連續(xù)兩季度營收實現(xiàn)高速增長，預(yù)計主要系抖音渠道爆款放量，同時借助抖音渠道引流至其他電商平臺和線下直營門店，進一步深化“大單品”策略，線上線下雙管齊下，銷售規(guī)模持續(xù)攀升。線上方面，根據(jù)久謙數(shù)據(jù)，公司Q3線上銷額達2.69億，同比+95%，分平臺來看，Q3天貓/京東/抖音平臺銷額分別為0.87億元/0.85億元/0.97億元，同比+32.71%/+32.55%/+1120.43%，在爆品N5 Mini帶動下，抖音渠道持續(xù)放量，Q3抖音線上占比約36%。線下方面，疫后線下客流恢復(fù)、抖音爆款引流，預(yù)計線下延續(xù)修復(fù)態(tài)勢。公司積極探索高效拓展新區(qū)域和下沉市場的營銷機會，在直營模式與加盟模式共同驅(qū)動下，未來公司有望延續(xù)快速增長。
利潤端：毛利率大幅提升、費用率收斂，盈利能力明顯修復(fù)。23Q3公司毛利率為63.86%，同比+10.59pct，環(huán)比+3.24%，毛利率大幅改善預(yù)計主要系渠道結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動，公司抖音渠道占比提升，高毛利新品帶動整體毛利率提升。費用端來看，Q3銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率同比-0.29pct/-2.43pct/-3.09pct/-0.49pct，合計-6.3pct，綜合來看，Q3銷售凈利率為2.63%，同比+14.23pct。
Q3銷售商品收到現(xiàn)金4.03億元，同比+79.93%，與營收基本吻合，Q3購買商品、接受勞務(wù)支付現(xiàn)金為1.70億元，同比+92.53%，預(yù)計系為旺季提前備貨，Q3經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為0.09億元，同比-20.93%。前三季度應(yīng)收賬款與應(yīng)收票據(jù)合計為0.64億元，收入占比6.79%，同比-3.56pct，存貨1.45億元，收入占比15.44%，存貨占比有所下降。
投資建議：我們根據(jù)三季度業(yè)績調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為0.20、1.04、1.60億元，同比分別+116.0%、+421.0%、+53.5%，對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為156x、30x、19x，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：新品表現(xiàn)不及預(yù)期，消費復(fù)蘇不及預(yù)期，原材料價格大幅上漲。
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