>> 民生證券-中國石油(601857)2023年三季報點評：單季利潤再創(chuàng)新高，能源巨頭投資價值凸顯-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周泰 |
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事件：2023年10月30日，公司發(fā)布2023年第三季度報告。2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入22821.35億元，同比下降7.1%；歸母凈利潤為1316.51億元，同比增長9.8%?？鄯菤w母凈利潤1345.62億元，同比增長4.1%。
23Q3歸母凈利同環(huán)比高增。23Q3，公司營業(yè)收入為8022.64億元，同比下降4.6%，環(huán)比增長7.3%；歸母凈利潤為463.75億元，同比增長21.1%，環(huán)比增長11.3%。
油氣和新能源板塊盈利環(huán)比增長。1）產(chǎn)量方面，23Q3，公司油氣當量產(chǎn)量為4.22億桶油當量，同比增長3.7%，環(huán)比下降4.6%。分品種看，公司生產(chǎn)原油2.32億桶，同比增長2.9%，環(huán)比下降2.6%；生產(chǎn)天然氣11395億立方英尺，同比增長4.9%，環(huán)比下降6.8%。2）價格方面，23Q1-Q3，公司原油平均實現(xiàn)價格為75.28美元/桶，同比下降20.9%，相比23H1均價的74.15美元/桶有所提高。3）成本方面，23Q1-Q3，油氣單位操作成本為11.25美元/桶，同比下降4.1%，略高于23H1的10.82美元/桶。4）從盈利能力來看，23Q3，油氣和新能源板塊實現(xiàn)經(jīng)營利潤471.81億元，同比下滑16.5%，環(huán)比增長6.0%。
天然氣銷售業(yè)務效益持續(xù)提升。23Q3，公司銷售天然氣627.8億立方米，同比增長6.1%；其中，國內(nèi)銷售467.2億立方米，同比增長7.3%，環(huán)比增長1.0%。公司持續(xù)優(yōu)化資源結構、市場布局和用戶結構，23Q3實現(xiàn)經(jīng)營利潤53.56億元，同比增長168.5%，環(huán)比增長34.4%。
高油價下，煉化業(yè)務盈利優(yōu)勢延續(xù)。23Q3，公司汽油/柴油/煤油的產(chǎn)量分別為1381.1/1507.0/471.4萬噸，同比增長28.4%/17.9%/95.7%，環(huán)比增長8.9%/0.1%/40.0%。主要化工品中，乙烯/合成樹脂/合成纖維原料及聚合物/合成橡膠/尿素產(chǎn)量分別為183.8/293.2/26.3/21.0/56.7萬噸，同比分別變化+5.9%/+7.2%/+0.4%/-14.3%/-7.0%，環(huán)比整體下降。從經(jīng)營業(yè)績來看，23Q3公司煉油業(yè)務實現(xiàn)經(jīng)營利潤91.70億元，同比增長250.8%，環(huán)比增長0.6%；化工業(yè)務實現(xiàn)經(jīng)營利潤2.92億元，同比扭虧，高油價下盈利持續(xù)。
國內(nèi)需求回暖驅動銷售業(yè)務經(jīng)營利潤大幅增長。23Q3，公司汽油/柴油/煤油的銷量為1812.0/2133.8/549.8萬噸，同比變化+27.6%/-1.3%/+57.2%，環(huán)比變化+2.3%/+4.2%/+12.3%。其中，國內(nèi)銷量分別為1378.4/1709.9/285.1萬噸，環(huán)比變化+5.4%/+4.5%/+8.9%；國際銷量分別為433.6/423.9/264.7萬噸，環(huán)比變化-6.5%/+2.8%/+16.1%。23Q3公司銷售業(yè)務經(jīng)營利潤為63.32億元，同比增長594.7%，環(huán)比增長127.0%。
投資建議：公司是國內(nèi)油氣龍頭企業(yè)，油氣上游資源豐富，下游產(chǎn)業(yè)鏈完整。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1780.80/1812.73/1835.19億元，EPS分別為0.97/0.99/1.00元/股，對應2023年10月30日收盤價的PE均為7倍，維持“推薦”評級。
風險提示：原油價格大幅波動的風險，化工品所需原材料價格上漲的風險，需求復蘇不及預期的風險。
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