久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.12億元，同比增長11.06%，歸母凈利潤1.77億元，同比增長54.18%；2023Q3實(shí)現(xiàn)營收9.97億元，同比增長16.97%，環(huán)比下降1.18%，歸母凈利潤8056.69萬元，同比增長74.08%，環(huán)比增長0.07%。分地區(qū)來看，2023Q3公司境外業(yè)務(wù)收入占比約70%，同比增長超10%，其中，海外工廠業(yè)務(wù)增長10%+，出口業(yè)務(wù)增速略高于海外工廠；境內(nèi)收入占比約30%，同比增長約30%。公司堅(jiān)持聚焦主糧戰(zhàn)略，目前主糧收入占比與罐頭相近，近40%，主糧產(chǎn)品銷售收入增長迅速，年初至今保持50%-60%的增速。公司通過自主品牌打造豐富產(chǎn)品矩陣，同時(shí)積極擴(kuò)張產(chǎn)能并深入開展全球化布局，在寵物市場規(guī)模不斷提升的行業(yè)背景下，有望依靠產(chǎn)業(yè)鏈布局和自身品牌優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)業(yè)績的快速增長。
　　事件
　　公司披露2023年三季報(bào)，2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.12億元，同比增長11.06%，歸母凈利潤1.77億元，同比增長54.18%；2023Q3實(shí)現(xiàn)營收9.97億元，同比增長16.97%，環(huán)比下降1.18%，歸母凈利潤8056.69萬元，同比增長74.08%，環(huán)比增長0.07%。
　　簡評
　　1、Q3境內(nèi)外業(yè)務(wù)收入齊增，毛利率改善顯著
　　分地區(qū)來看，2023Q3公司境外業(yè)務(wù)收入占比約70%，同比增長超10%，其中，海外工廠業(yè)務(wù)增長10%+，出口業(yè)務(wù)增速略高于海外工廠；境內(nèi)收入占比約30%，同比增長約30%。
　　利潤率方面，2023年前三季度公司銷售毛利率為25.85%（同比+6.47pcts），銷售凈利率為8.30%（同比+3.11pcts）。2023Q3銷售毛利率為27.29%（同比+7.25pcts，環(huán)比+1.83pcts），銷售凈利率為9.96%（同比+3.75pcts，環(huán)比+0.17pcts）。
　　費(fèi)用方面，2023Q3公司銷售費(fèi)用為9618.97萬元（同比+41.38%），管理費(fèi)用為3521.35萬元（同比+27.70%），財(cái)務(wù)費(fèi)用為1003.89萬元（同比+240.50%），主要系本年匯兌收益減少及利息支出增加；研發(fā)費(fèi)用為1278.96萬元（同比+18.95%）。
　　2、聚焦主糧優(yōu)化SKU，不斷豐富品牌產(chǎn)品矩陣
　　公司堅(jiān)持聚焦主糧戰(zhàn)略，目前主糧收入占比近40%，主糧產(chǎn)品銷售收入增長迅速，年初至今保持在50%-60%。公司聚焦核心品類，優(yōu)化銷量偏低的SKU，目前偏尾部20%左右的SKU已經(jīng)進(jìn)行優(yōu)化，未來費(fèi)用投放將更多聚焦主糧等品類。公司不斷推出新品，9月，頑皮線下明星單品雙拼主糧迎來3.0新升級(jí)，將“生骨肉”和“凍干”相結(jié)合，再輔佐以2%深海魚油，適口性與營養(yǎng)價(jià)值兼?zhèn)?。?5屆亞寵展上，頑皮、ZEAL品牌多款零食新品首度亮相，例如頑皮品牌主打“1桶搞定肉魚蛋奶”的頑皮滿分桶和“完整食材，滿罐營養(yǎng)”的頑皮大滿罐，以及ZEAL三季度推出的新品——海鮮原切凍干系列零食。三季度領(lǐng)先品牌正式上新低溫烘焙犬糧，布局烘焙犬糧賽道，同時(shí)主食貓條全新上線墨魚、鹿肉、火雞等口味，今年還將陸續(xù)推出主食湯包、主食凍干等新品。
　　3、線上線下共同布局，深度提升消費(fèi)者認(rèn)知
　　渠道方面，公司線上收入占比大約6成，線下約4成。線下渠道方面，面向年輕養(yǎng)寵人群，頑皮品牌三季度亮相多場線下活動(dòng)持續(xù)拓圈；作為新西蘭高端寵物食品品牌，ZEAL與法國高奢產(chǎn)品設(shè)計(jì)師FXBalléry聯(lián)名合作寵物餐具，有效提升產(chǎn)品知名度。線上渠道方面，ZEAL 0號(hào)罐上市以來，憑借其扎實(shí)的產(chǎn)品品質(zhì)持續(xù)收獲各平臺(tái)消費(fèi)者的廣泛信賴與好評，“ZEAL貓罐頭”在小紅書平臺(tái)貓罐頭類目的搜索指數(shù)取得了霸榜TOP1的好成績；領(lǐng)先品牌圍繞集團(tuán)“聚焦戰(zhàn)略”集中發(fā)力，發(fā)起品牌首次營銷戰(zhàn)役《換我上廠》第一季，為烘焙糧捕捉增量人群，同時(shí)，領(lǐng)先品牌推出首支品牌短片——《我在大廠長大》，不斷提升消費(fèi)者認(rèn)知和認(rèn)可度。
　　4、盈利預(yù)測與評級(jí)：公司通過自主品牌打造豐富產(chǎn)品矩陣，同時(shí)積極擴(kuò)張產(chǎn)能并深入開展全球化布局，在寵物市場規(guī)模不斷提升的行業(yè)背景下，有望依靠產(chǎn)業(yè)鏈布局和自身品牌優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)業(yè)績的快速增長。綜合考慮公司自有品牌業(yè)務(wù)開拓成效顯著，境內(nèi)外業(yè)務(wù)均為公司業(yè)績帶來不錯(cuò)增量，以及年終“雙十一”、“雙十二”、元旦、春節(jié)等消費(fèi)旺季即將到來，我們上調(diào)公司營收及盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38.91/45.23/53.01億元（前值37.18/43.42/51.19億元），歸母凈利潤2.40/2.99/3.69億元（前值1.86/2.40/3.08億元），EPS分別為0.81/1.02/1.26元，對應(yīng)PE分別為29.79x/23.86x/19.34x，維持“增持”評級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　①海外市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)：公司大部分營收來自境外業(yè)務(wù)，同時(shí)海外市場面臨眾多寵物食品公司競爭，海外市場波動(dòng)及不利的貿(mào)易環(huán)境對公司業(yè)績影響較大。②原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)：公司產(chǎn)品主要原材料為雞胸肉、鴨胸肉、皮卷等肉類產(chǎn)品，原材料價(jià)格波動(dòng)一定程度上影響公司盈利水平。③勞動(dòng)力成本上升的風(fēng)險(xiǎn)：如果勞動(dòng)力成本快速上升，可能會(huì)推動(dòng)公司出口產(chǎn)品價(jià)格提高，不利于公司產(chǎn)品在國際市場競爭。④匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)：匯率波動(dòng)會(huì)影響公司出口產(chǎn)品價(jià)格，影響公司產(chǎn)品的國際競爭力，同時(shí)會(huì)產(chǎn)生匯兌損益，進(jìn)而影響公司經(jīng)營業(yè)績。