>> 中信建投-潮宏基(002345)加盟門店快速擴(kuò)張，增持彰顯成長信心-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大?。?/td>
| 566KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉樂文 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點(diǎn)
2023Q1-Q3，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44.99億元，同比+33.07%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.13億元，同比+33.28%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.08億元，同比+34.62%。2023Q3，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.93億元，同比+23.72%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.04億元，同比+23.40%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.03億元，同比+24.48%。公司適應(yīng)消費(fèi)者需求變化，渠道端注重加盟門店擴(kuò)張，產(chǎn)品端加大黃金類產(chǎn)品布局，因此公司第三季度毛利率有一定下滑，但是同比降幅已經(jīng)較一二季度收窄，預(yù)計產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和渠道結(jié)構(gòu)穩(wěn)定后，公司毛利率將趨于穩(wěn)定。
事件
2023Q1-Q3，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44.99億元，同比+33.07%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.13億元，同比+33.28%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.08億元，同比+34.62%。
2023Q3，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.93億元，同比+23.72%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.04億元，同比+23.40%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.03億元，同比+24.48%。
簡評
黃金珠寶行業(yè)景氣度有所回落，公司業(yè)績整體穩(wěn)健增長
中國黃金協(xié)會數(shù)據(jù)，2023年前三季度，全國黃金消費(fèi)量835.07噸，同比增長7.32%；黃金首飾消費(fèi)552.04噸，同比增長5.72%；其中，第三季度全國黃金首飾消費(fèi)183.78噸，同比下降8.76%；分月度來看，黃金珠寶社零同比增速分別為-10%、7.2%、7.7%。第三季度為黃金珠寶的消費(fèi)淡季，上半年黃金珠寶需求釋放較為充分，同時暑期出行火熱對于本地珠寶消費(fèi)有一定分流效應(yīng)，因此黃金珠寶行業(yè)景氣度暫時回落，由于黃金珠寶行業(yè)契合消費(fèi)者對于保值增值的需求，中長期來看仍然具備較優(yōu)增長。公司適應(yīng)消費(fèi)者需求變化，渠道端注重加盟門店擴(kuò)張，產(chǎn)品端加大黃金類產(chǎn)品布局，因此公司第三季度毛利率有一定下滑，但是同比降幅已經(jīng)較一二季度收窄，預(yù)計產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和渠道結(jié)構(gòu)穩(wěn)定后，公司毛利率將趨于穩(wěn)定。同時公司增加低毛利率的黃金產(chǎn)品布局幫助公司擴(kuò)大銷售，銷售的規(guī)模效應(yīng)增加抵消了毛利率下降效應(yīng)。公司加強(qiáng)費(fèi)用控制，第三季度銷售費(fèi)率同比下降3.08 pct。積極響應(yīng)消費(fèi)者需求變化，產(chǎn)品銷售規(guī)模提升和控費(fèi)效果抵消毛利率不利影響，公司整體收入和業(yè)績依然實(shí)現(xiàn)較高增長。公司7月、9月分別新增1家直營店，主要是公司渠道戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變使得直營門店擴(kuò)張速度放緩，更應(yīng)關(guān)注公司加盟渠道擴(kuò)張，公司前三季度凈增加盟店203家，單三季度凈增114家，超越上半年加盟店凈增總和。
公司高管增持股份彰顯信息。董事長、總經(jīng)理廖創(chuàng)賓先生計劃在未來三個月內(nèi)通過深圳證券交易所交易系統(tǒng)以集中競價、大宗交易方式等交易方式增持公司股份，合計計劃增持金額不低于人民幣500萬元（含）。增持計劃充分彰顯公司管理層對于未來發(fā)展的信心，看好公司長期發(fā)展空間。
投資建議：預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為3.87、4.92、5.89億元，對應(yīng)PE分別為15、12、10倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險分析
1、公司經(jīng)營產(chǎn)品為中高端消費(fèi)品，受居民購買力和消費(fèi)意愿的影響，因此經(jīng)濟(jì)和市場環(huán)境變化會帶來經(jīng)營風(fēng)險，居民邊際消費(fèi)傾向下降將減少可選消費(fèi)支出。
2、近來國際貿(mào)易摩擦和爭端增加，美聯(lián)儲加息節(jié)奏等事件影響黃金價格，黃金價格波動給國內(nèi)貴金屬珠寶首飾消費(fèi)帶來不確定性。
3、行業(yè)競爭加劇帶來盈利能力下降，由于珠寶消費(fèi)需求快速恢復(fù)，主要珠寶品牌可能加大門店擴(kuò)張力度搶占市場份額，如果競爭進(jìn)一步加劇，行業(yè)整體盈利水平可能下降。
|
|
