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東吳證券-上海機(jī)場(chǎng)(600009)2023年三季報(bào)點(diǎn)評(píng):業(yè)績(jī)低于預(yù)期,國(guó)際客流將繼續(xù)爬坡-231031
上傳日期:
2023/10/31
大?。?/td>
598KB
格式:
pdf 共3頁
來源:
東吳證券
評(píng)級(jí):
增持
作者:
吳勁草
,
石旖瑄
下載權(quán)限:
無限制-登錄即可下載
事件:2023年10月30日下午,上海機(jī)場(chǎng)發(fā)布2023年三季報(bào),2023Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收79.21億元,同比+92%;歸母凈利潤(rùn)4.97億元,去年同期虧損21.03億元;扣非歸母凈利潤(rùn)4.56億元,去年同期虧損21.29億元。
業(yè)績(jī)低于預(yù)期,凈利潤(rùn)恢復(fù)2019年同期的3成。公司Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.52億元,yoy+90%,較2019年同期+11%(合并虹橋的原因);歸母凈利潤(rùn)3.64億元,yoy+163%,較2019年同期-68%;扣非歸母凈利潤(rùn)3.48億元,較2019年同期-73%。盈利低于預(yù)期,系進(jìn)入旺季成本環(huán)比提升超預(yù)期。
Q3國(guó)內(nèi)客流同比大幅增加,國(guó)際客流繼續(xù)爬坡。2023年Q3浦東機(jī)場(chǎng)+虹橋機(jī)場(chǎng)的旅客吞吐量/起降架次分別為2786.42萬人次/19.12萬架次。其中國(guó)內(nèi)航線旅客吞吐量/起降架次分別為2159.12萬人次/14.77萬架次,同比+144%/96.5%;國(guó)際+地區(qū)航線旅客吞吐量/起降架次分別為627.30萬人次/4.35萬架次,為2019年同期的63%/71%,恢復(fù)程度較2023Q2水平環(huán)比分別提高22/8個(gè)百分點(diǎn),國(guó)際客流大幅修復(fù)。
中美直飛航班將增至70班,境外客流有望進(jìn)一步恢復(fù)。美國(guó)交通部宣布,自11月9日起,允許中國(guó)航司每周營(yíng)運(yùn)35班(1個(gè)往返計(jì)算為1班)中美定期直航客運(yùn)航班;而按照航權(quán)對(duì)等原則,美方航司應(yīng)也會(huì)增加航班,中美直飛航班預(yù)計(jì)從目前每周48班增至70班。中美航線增班有望帶動(dòng)國(guó)際客流進(jìn)一步修復(fù),后續(xù)觀察與免稅商是否需要進(jìn)行進(jìn)一步租金談判。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):作為中國(guó)最大口岸,上海機(jī)場(chǎng)是國(guó)際通航復(fù)蘇核心標(biāo)的。國(guó)際復(fù)航、出行復(fù)蘇將在2023-2024年集中兌現(xiàn)帶動(dòng)業(yè)績(jī)逐年提升,長(zhǎng)期受益于免稅行業(yè)的繁榮及長(zhǎng)三角一體化發(fā)展??紤]國(guó)際航線恢復(fù)、居民出境游恢復(fù)不及預(yù)期,下調(diào)上海機(jī)場(chǎng)盈利預(yù)測(cè),2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為10.19/35.11/54.61億元(前值為12.98/39.05/58.06億元),對(duì)應(yīng)PE為91/27/17倍,維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:國(guó)際出行恢復(fù)不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)走弱影響居民消費(fèi)意愿、進(jìn)口免稅商品渠道競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)等。
上海機(jī)場(chǎng)股票研究報(bào)告
首創(chuàng)證券-上海機(jī)場(chǎng)(600009)公司簡(jiǎn)評(píng)報(bào)告:客流復(fù)蘇驅(qū)動(dòng)營(yíng)收高增,23Q2扭虧為盈-231009
海通證券-上海機(jī)場(chǎng)(600009)生產(chǎn)恢復(fù)逐季改善,Q2成功扭虧為盈-230925
長(zhǎng)江證券-上海機(jī)場(chǎng)(600009)流量持續(xù)復(fù)蘇,Q2扭虧為盈-230925
東興證券-上海機(jī)場(chǎng)(600009)Q2扭虧為盈,免稅業(yè)務(wù)利潤(rùn)彈性將逐步釋放-230906
國(guó)海證券-上海機(jī)場(chǎng)(600009)2023年中報(bào)點(diǎn)評(píng):上半年實(shí)現(xiàn)扭虧,關(guān)注免稅業(yè)務(wù)發(fā)展動(dòng)向-230901
浙商證券-上海機(jī)場(chǎng)(600009)2023半年度業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)報(bào)告:Q2扭虧為盈,歸母凈利潤(rùn)2.3億元-230902
興業(yè)證券-上海機(jī)場(chǎng)(600009)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈,免稅租金持續(xù)恢復(fù)-230831
東吳證券-上海機(jī)場(chǎng)(600009)2023年中報(bào)點(diǎn)評(píng):非航業(yè)務(wù)恢復(fù)疫情前,國(guó)際客流有望持續(xù)爬坡-230831
華福證券-上海機(jī)場(chǎng)(600009)免稅合同收入7.8億元,23Q2實(shí)現(xiàn)扭虧為盈-230830
光大證券-上海機(jī)場(chǎng)(600009)2023年中報(bào)點(diǎn)評(píng):民航需求持續(xù)復(fù)蘇,盈利能力不斷修復(fù)-230831
更多上海機(jī)場(chǎng)研究報(bào)告
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