>> 中銀證券-北新建材(000786)石膏板成長空間可期，兩翼業(yè)務(wù)齊頭并進-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大?。?/td>
| 1052KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳浩武 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司發(fā)布2023年三季報，20231-3Q公司營收170.49億元，同增10.14%；歸母凈利27.56億元，同增17.32%；EPS1.631元，同增17.34%。石膏板成長空間可期，公司兩翼業(yè)務(wù)齊頭并進。維持公司買入評級。
支撐評級的要點
業(yè)績穩(wěn)步增長，現(xiàn)金流表現(xiàn)較好。2023Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入56.48億元，同增12.85%；歸母凈利8.60億元，同增21.36%。現(xiàn)金流方面，20231-3Q公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為19.61億元，同增29.44%；2023Q3公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為6.85億元，同比小幅增長5.58%。公司現(xiàn)金流表現(xiàn)較好。
公司盈利能力持續(xù)提升。20231-3Q公司綜合毛利率為30.80%，同增1.01pct；歸母凈利率16.17%，同增0.86pct。2023Q3公司綜合毛利率為32.00%，同增2.76pct；歸母凈利率15.23%，同增0.90pct。三季度公司盈利能力持續(xù)增強。20231-3Q公司期間費用率為12.79%，同減0.52pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率同比分別變動0.76/-0.81/-0.33/-0.13pct。
石膏板新應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)開拓，成長空間進一步擴大。目前國內(nèi)石膏板主要用于吊頂，在墻體中的應(yīng)用體量較小，隨著隔墻領(lǐng)域?qū)κ喟宓男枨笾饾u提升，以及公司銷售渠道持續(xù)完善，對縣鄉(xiāng)市場的覆蓋不斷深入，石膏板未來成長空間有望進一步擴大。北新建材產(chǎn)品管控、原材料采購規(guī)模、議價能力和制造成本等方面具有明顯優(yōu)勢，公司持續(xù)推行的“一毛錢”節(jié)約計劃有望降本增效，進一步打開公司盈利空間。
“一體兩翼，全球布局”戰(zhàn)略持續(xù)推進。公司堅持聚焦石膏板主業(yè)，做優(yōu)做大石膏板和“石膏板+”業(yè)務(wù)，實現(xiàn)工業(yè)品向消費品轉(zhuǎn)型；加速拓展防水業(yè)務(wù)，搶抓行業(yè)新規(guī)帶來的增量機遇，加強優(yōu)質(zhì)客戶渠道開拓；加快推進涂料業(yè)務(wù)，做大建筑涂料，做強工業(yè)涂料。公司國際業(yè)務(wù)布局穩(wěn)步推進。
估值
考慮23Q4石膏板及防水材料需求有待觀察，我們小幅調(diào)整盈利預測。預計2023-2025年公司收入為221.1、248.3、285.8億元；歸母凈利為35.2、41.4、49.8億元；EPS分別為2.08、2.45、2.95元。維持公司買入評級。
評級面臨的主要風險
產(chǎn)能投放不及預期，下游需求恢復不及預期，原材料價格上漲超預期。
|
|
