>> 西部證券-華泰證券(601688)2023年三季報點(diǎn)評：投資驅(qū)動業(yè)績高增，綜合優(yōu)勢顯著-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 531KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
雒雅梅 |
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營收凈利均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，頭部優(yōu)勢穩(wěn)固：23Q1~3華泰證券實(shí)現(xiàn)營收/歸母凈利潤272.3/ 95.9億元，yoy+15.3% / +22.6%。公司加權(quán)平均ROE為6.15%，同比+0.8pcts。經(jīng)紀(jì)、利息、自營、投行、資管凈收入占主營業(yè)務(wù)（剔除其他收入）比重分別為25%、5%、41%、12%、17%。杠桿水平4.24倍，同比+0.04倍。Q3單季度，公司實(shí)現(xiàn)營收/歸母凈利潤88.6/30.3億元，yoy+18.9%/+23.9%，QoQ-5.5% / -8.5%，投資及資管業(yè)務(wù)驅(qū)動Q3業(yè)績高增。
投資收益表現(xiàn)亮眼，支出增長拖累信用收入。1）自營：23Q1~3公司實(shí)現(xiàn)自營收入76.8億元，同比+72.9%，其中Q3單季度收入18.6億元，yoy+171%，QoQ+50%，預(yù)計得益于公司有效把握債市投資機(jī)會。報告期末，公司金融投資資產(chǎn)規(guī)模4494億元，較Q2-1.3%。2）信用：23Q1~3公司利息凈收入yoy-58.9%至8.6億元，主要系利息支出增加所致。截至23Q3，公司融出資金1052億元，較上年末+5%。
資管業(yè)務(wù)逆勢增長，經(jīng)紀(jì)、投行隨市下行。1）經(jīng)紀(jì)：23Q1~3公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入46.3億元，受市場景氣影響同比-13%。2）投行：23Q1~3公司投行業(yè)務(wù)凈收入22.9億元，同比-21%；Q3單季度投行收入6.81億元，同比-44%，監(jiān)管階段性收緊IPO節(jié)奏預(yù)計導(dǎo)致公司投行業(yè)務(wù)短期承壓。截至2023/10/30，公司股權(quán)承銷規(guī)模733億元，行業(yè)排名第4。3）資管：23Q1~3公司資管業(yè)務(wù)凈收入31.5億元，同比+21%。截至23Q3，南方基金和華泰柏瑞管理規(guī)模分別為10967億元/3965億元，較上年末+6%/+31%。
投資建議：公司機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)具備競爭優(yōu)勢，依托長期金融科技投入，有望受益于投資端改革，公司于10月30日發(fā)布公告中止配股并注銷回購A股股份，資本使用效率預(yù)計將進(jìn)一步增強(qiáng)。預(yù)計23年凈利潤同比+21%至133.76億元，當(dāng)前股價對應(yīng)23E為0.8xPB，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場波動風(fēng)險、業(yè)務(wù)風(fēng)險。
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