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事件描述
　　華泰證券發(fā)布2023年中報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入183.7億元，同比提升13.6%，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)65.6億元，同比提升22.0%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率同比提升0.54pct至4.23%；剔除客戶資金后的經(jīng)營(yíng)杠桿較年初提升3.2%至4.27倍。
　　事件評(píng)論
　　上半年公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，資管及自營(yíng)驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。1）2023上半年，華泰證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)分別為183.7、65.6億元，同比分別+13.6%、+22.0%；2）Q2單季弱市中維持正增，二季度萬(wàn)得全A指數(shù)環(huán)比-3.2%，市場(chǎng)整體震蕩，Q2單季營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)分別為93.8、33.1億元，環(huán)比分別+4.3%、+2.0%；3）分業(yè)務(wù)條線來(lái)看，2023H分別實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)、投行、資管、利息、自營(yíng)收入31.5、16.1、20.9、6.4、70.7億元，同比分別-11.3%、-4.8%、+24.9%、-53.7%、+67.5%，資管及自營(yíng)表現(xiàn)亮眼。
　　經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固，客戶資產(chǎn)規(guī)模回升。1）上半年市場(chǎng)熱度不及去年同期，兩市股票成交額為111.2萬(wàn)億元，同比-2.6%；2）公司代理買賣股票交易額隨市場(chǎng)下降，同比-3.8%至16.0萬(wàn)億元，實(shí)現(xiàn)代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入21.1億元，同比-12.6%，傭金率進(jìn)一步下行導(dǎo)致經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入降幅較大；3）旗下證券類APP“漲樂(lè)財(cái)富通”平均月活量略有下降，同比-5.1%至885.23萬(wàn)人，仍位居證券公司類APP第一名，客戶賬戶總資產(chǎn)規(guī)模較年初+4.0%至5.19萬(wàn)億元。
　　 IPO項(xiàng)目盈利情況有所改善，股權(quán)再融資承銷規(guī)模增速較快。1）上半年整體IPO市場(chǎng)規(guī)模收縮、再融資規(guī)模小幅增長(zhǎng)，2023H市場(chǎng)IPO、再融資規(guī)模合計(jì)2097、4530億元，同比分別-32.8%、+6.4%；2）公司IPO承銷規(guī)模隨市場(chǎng)回落，股權(quán)再融資承銷增速較快。上半年公司IPO、股權(quán)再融資、債券承銷規(guī)模分別為99.0、216.7、2288.4億元，同比分別-33.0%、+19.6%、+6.4%，對(duì)應(yīng)的承銷收入分別為6.6、1.9、4.8億元，同比分別-17.6%、+21.2%、+5.5%，IPO承銷收入增速高于規(guī)模增速，項(xiàng)目盈利情況有所改善。
　　直投及另類投資子公司業(yè)績(jī)扭負(fù)為正，公募子公司增速較好。1）2023H華泰證券旗下直投子公司華泰紫金、另類投資子公司華泰創(chuàng)新分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.72、0.86億元，去年同期虧損3.93、1.66億元，業(yè)績(jī)扭負(fù)為正；2）旗下公募子公司華泰柏瑞、南方基金分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.37、9.85億元，同比+21.2%、+11.1%，保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
　　投資資產(chǎn)維持較快擴(kuò)容，投資收益回升。截至上半年末，公司金融資產(chǎn)規(guī)模較年初+10.8%至4552億元，實(shí)現(xiàn)投資收益70.7億元，同比+67.5%，測(cè)算靜態(tài)投資收益率為1.6%，同比+0.6pct。
　　中長(zhǎng)期來(lái)看，華泰證券作為券商科技賦能的先鋒，成功打造了“漲樂(lè)財(cái)富通”、“行知”等領(lǐng)先科技平臺(tái)，公司在財(cái)富管理及金融科技領(lǐng)域的領(lǐng)先布局有望持續(xù)帶來(lái)正向效應(yīng)，預(yù)計(jì)公司2023-2024年歸屬凈利潤(rùn)分別為134.1和150.3億元，對(duì)應(yīng)PE分別為11.1和9.9倍，對(duì)應(yīng)PB分別為0.83和0.77倍，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、權(quán)益市場(chǎng)大幅回調(diào)；2、監(jiān)管政策收緊。