>> 華西證券-華泰證券(601688)23年三季報點評：業(yè)績大幅好于同業(yè)，旗下基金非貨規(guī)模逆勢增長-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大小： |
866KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅惠洲,呂秀華 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件概述
公司發(fā)布2023年三季報，前三季度實現(xiàn)營收272.3億元，同比+15%；實現(xiàn)歸母凈利潤95.9億元，同比+23%。加權(quán)ROE為6.15%，同比+0.80pct；Q3營收88.6億元，同比+19%，歸母凈利潤30.3億元，同比+24%。
分析判斷:
證券自營與股權(quán)投資收益大幅增長，資管較大幅度增長
從收入增速來看，股權(quán)投資收益增幅最大，同比+672%，證券自營、資管業(yè)務(wù)同比+73%、+21%。經(jīng)紀(jì)、投行、利息凈收入分別同比-13%、-21%、-59%。從增量收入貢獻來看，證券自營、股權(quán)投資、資管分別貢獻收入提升的96%、55%和16%，利息、經(jīng)紀(jì)、投行貢獻為負，分別為-36%、-21%、-18%。收入結(jié)構(gòu)來看，證券自營、經(jīng)紀(jì)、資管業(yè)務(wù)凈收入占比最高，分別為32%、19%、13%，其他業(yè)務(wù)占比15%，股權(quán)投資、投行、利息凈收入占比分別為9%、9%、4%。
市場環(huán)境影響經(jīng)紀(jì)、投行、利息凈收入下降
前三季度全市場日均交易金額10,076億元，同比-4%。報告期公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入46.3億元，同比-13%。投行業(yè)務(wù)凈收入22.9億元，同比-21%。前三季度，再融資規(guī)模331億元，市占率10.29%，同比+3.15pct；核心債券融資余額2462億元，市占率5.29%，同比+1.36pct；IPO規(guī)模155億元，市占率4.73%，同比1.80pct。
利息凈收入8.6億元，同比-59%，預(yù)計主要由于海外加息利息支出增加導(dǎo)致；報告期市場兩融日均余額1.59萬億元，同比-3%。
聯(lián)營公募基金非貨幣基金規(guī)模同比逆勢增長
資管業(yè)務(wù)凈收入31.5億元，同比+21%。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)營南方基金/華泰柏瑞基金三季度末非貨幣基金規(guī)模分別為5152億元、2806億元，分別同比+1%、+50%。
證券投資、股權(quán)投資收入大增
對聯(lián)營與合營企業(yè)投資收益21.3億元，同比+672%，預(yù)計主要合營的江蘇銀行、基金公司以及股權(quán)投資基金收益增加所致。
證券投資收入大增。證券投資收益76.8億元，同比+73%；報告期末金融資產(chǎn)投資規(guī)模4494億元，同比+4%，收益率1.74%，同比+0.68pct。
投資建議
鑒于市場環(huán)境的變化我們下調(diào)市場環(huán)境相關(guān)假設(shè)，并將23-25年營業(yè)收入由374.55/433.35/510.05億元下調(diào)至351.35/389.28/444.27億元，相應(yīng)將公司EPS由1.43/1.66/1.95元下調(diào)至1.39/1.57/1.91元。對應(yīng)2023年10月30日15.56元/股收盤價，PE分別為11.17/ 9.90/ 8.14倍，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
股債市場大幅波動自營投資收益下滑；市場交易萎縮；行業(yè)人才競爭致管理費率大幅提升。
|
|
