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事件：衛(wèi)寧健康發(fā)布2023年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19億元，同比上升1.60%；歸母凈利潤(rùn)1.52億元，同比上升8.79%；扣非凈利潤(rùn)0.89億元，同比下降28.97%。
　　收入略低預(yù)期，利潤(rùn)超預(yù)期。公司單三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.09億元，同比下降8.51%。收入略低于市場(chǎng)預(yù)期，單三季度歸母凈利潤(rùn)1.36億元，同比上升85.6%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.35億元，同比上升135.67%，利潤(rùn)恢復(fù)超預(yù)期。
　　收入低預(yù)期可能由于受整體宏觀環(huán)境影響，部分訂單延后。根據(jù)公司公告，2023年前三季度受整體宏觀環(huán)境影響，公司部分商機(jī)訂單延后。醫(yī)療衛(wèi)生信息化新簽訂單中千萬(wàn)級(jí)項(xiàng)目30余個(gè)（包含WiNEX項(xiàng)目10余個(gè)），上年同期39個(gè)，環(huán)境因素影響較大。根據(jù)我們的公開(kāi)訂單統(tǒng)計(jì)，公司前三季度累計(jì)中標(biāo)金額同比下滑7.19%，但是單三季度中標(biāo)金額同比增長(zhǎng)17.98%，預(yù)計(jì)三季度的訂單改善可能在Q4體現(xiàn)。
　　子公司沄鑰商業(yè)模式優(yōu)化，控費(fèi)使得薪酬同比增速下滑，利潤(rùn)釋超預(yù)期。1）前三季度公司互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康收入同比下降37.72%，主要由于子公司沄鑰科技進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整和優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，基于RiNGNEX“醫(yī)藥健險(xiǎn)聯(lián)合運(yùn)營(yíng)”SaaS平臺(tái)，加速互聯(lián)網(wǎng)門(mén)診險(xiǎn)業(yè)務(wù)以及直付理賠業(yè)務(wù)推廣，商業(yè)模式轉(zhuǎn)型導(dǎo)致沄鑰科技前三季度收入1.50億元，同比下降43.71%，但利潤(rùn)端減虧，凈利潤(rùn)虧損0.35億元（去年同期虧損0.74億元）；2）公司期間費(fèi)用同比顯著下降，銷(xiāo)售費(fèi)用同比下降4.88pp，管理費(fèi)用率下降3.25pp，研發(fā)費(fèi)用率下降3.98pp。單三季度薪酬真實(shí)支出同比下降20%，為2022Q1后最低的一個(gè)季度。
　　公司持續(xù)探索人工智能醫(yī)療領(lǐng)域，圍繞臨床全流程發(fā)揮價(jià)值。公司在10月18日衛(wèi)寧健康Winning World2023大會(huì)上重磅發(fā)布醫(yī)療領(lǐng)域大模型WiNGPT。WiNGPTCopilot支持獨(dú)立部署和私有化的構(gòu)建方式，包括互聯(lián)網(wǎng)問(wèn)診Copilot、醫(yī)療報(bào)告生成Copilot和PACSCopilot等功能，有望在未來(lái)圍繞臨床全流程發(fā)揮價(jià)值滿(mǎn)足各類(lèi)醫(yī)療需求。
　　維持“增持“評(píng)級(jí)。維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年收入為38.00、46.50、56.30億元，維持2023-2025年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為4.29、5.81、6.87億元。對(duì)應(yīng)2023年38倍PE?？紤]到1）AI新產(chǎn)品有望為后續(xù)收入增量打開(kāi)空間，2）宏觀環(huán)境因素趨于平緩后業(yè)務(wù)將恢復(fù)，3）且目前公司仍為醫(yī)療IT行業(yè)市占率第一領(lǐng)軍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　公司于2023-07-05公告《關(guān)于公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)被留置的進(jìn)展公告》，于2023-07-06公告《關(guān)于對(duì)深圳證券交易所關(guān)注函回復(fù)的公告》，請(qǐng)投資者關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品銷(xiāo)售不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，宏觀環(huán)境對(duì)醫(yī)院客戶(hù)收入影響風(fēng)險(xiǎn)