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23Q3凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，全年盈利能力有望大幅改善
　　公司發(fā)布2023年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.01億元，同比增長(zhǎng)1.60%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.52億元，同比增長(zhǎng)8.79%。其中，23Q3營(yíng)業(yè)收入7.09億元，同比下降8.51%，歸母凈利潤(rùn)1.36億元，同比增長(zhǎng)85.60%。由于醫(yī)療IT行業(yè)部分項(xiàng)目招標(biāo)有所延后，調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤(rùn)分別為4.06/5.22/6.97億元（前值5.03/6.49/8.66億元），23年公司新老產(chǎn)品加速融合，24年進(jìn)入成長(zhǎng)期，參考可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期平均26.5倍24PE，考慮公司W(wǎng)iNEX加速推廣及AI新產(chǎn)品加速落地，給予公司40.0倍24PE，目標(biāo)價(jià)9.72元（前值10.55元），維持增持評(píng)級(jí)。
　　毛利率保持穩(wěn)定，費(fèi)用管控能力顯著加強(qiáng)
　　2023前三季度公司毛利率為42.16%，同比下降2.65pct，銷售/管理/研發(fā)費(fèi)率分別為17.14%/7.40%/11.71%，同比變動(dòng)1.19/-0.93/0.4pct。2023Q3公司毛利率為44.65%，同比下滑0.53pct，銷售/管理/研發(fā)費(fèi)率分別為11.43%/4.87%/7.38%，同比變動(dòng)-4.87/-3.24/-3.98pct。2023前三季度公司銷售商品、提供勞務(wù)收入為16.17億元，同比下降0.27%。2023前三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流-2.58億元，22年同期為-2.4億元。公司費(fèi)用管控能力顯著加強(qiáng)，整體凈利率水平有望加速恢復(fù)到歷史水平。
　　前三季度訂單同比小幅增長(zhǎng)，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入下滑較多
　　公司前三季度新簽訂單同比小幅增長(zhǎng)，其中千萬(wàn)級(jí)項(xiàng)目30多個(gè)，包含WiNEX項(xiàng)目10多個(gè)。受醫(yī)院項(xiàng)目驗(yàn)收節(jié)奏影響，公司前三季度核心業(yè)務(wù)軟件和服務(wù)收入同比增長(zhǎng)9.33%；相較于上半年核心業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)13.74%有所放緩；硬件收入同比增長(zhǎng)12.89%；互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康業(yè)務(wù)收入同比下降37.72%，其中沄鑰科技收入下滑43.71%，衛(wèi)寧科技收入下滑16.06%，納里股份收入增長(zhǎng)7.76%。前三季度互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)三家子公司虧損總額為1.76億元，相比去年同期的虧損2.32億元有所收窄。
　　WiNGPT、WiNEXCopilot發(fā)布，緊隨AI技術(shù)變革
　　公司在10月Winning World 2023發(fā)布醫(yī)療領(lǐng)域大模型WiNGPT以及基于WiNGPT研發(fā)的醫(yī)護(hù)智能助手WiNEXCopilot。WiNGPT基于公司多年醫(yī)療IT行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和高質(zhì)量數(shù)據(jù)打造，利用基于知識(shí)與規(guī)則的醫(yī)療專家系統(tǒng)協(xié)作，解決了大模型“虛構(gòu)事實(shí)”的問(wèn)題，增加了模型的可靠性和精準(zhǔn)性。WiNEXCopilot覆蓋診前、診中、診后和醫(yī)療管理多個(gè)場(chǎng)景，未來(lái)將持續(xù)升級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：Winex推廣低于預(yù)期；醫(yī)療反腐對(duì)公司業(yè)務(wù)影響的不確定性。